Analyse technique revisitée : moyennes mobiles = rendements supérieurs à la moyenne ?

Analyse technique revisitée : moyennes mobiles = rendements supérieurs à la moyenne ?

L’analyse technique – négociation basée sur des graphiques de modèles d’actions – a toujours été une tactique d’investissement très controversée. Alors que les analystes fondamentaux peuvent le décrier comme de la science de pacotille, à ce jour, il a encore de nombreux défenseurs dans les métiers propriétaires de Wall Street.

Les niveaux de résistance, les niveaux de support, les modèles en triangle, les doubles sommets, la tête et les épaules, les moyennes mobiles, etc. font partie des modèles de prix que les analystes techniques peuvent étudier pour prédire et profiter des mouvements futurs du marché.

Nous avons examiné une forme particulière d’analyse technique – les moyennes mobiles – pour évaluer ses performances au fil des décennies.

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Nostalgie des années 80 ?

Nous avons construit deux portefeuilles qui ont suivi le S&P 500 lorsqu’il s’échangeait au-dessus de sa moyenne mobile et vendaient à découvert lorsqu’il s’échangeait en dessous. Un portefeuille a été construit sur la base d’une moyenne mobile sur 50 jours, l’autre sur une moyenne mobile sur 200 jours.

En tant que stratégie, acheter le marché les jours où il éclipsait sa moyenne mobile sur 50 jours a généré des rendements moyens quotidiens compris entre 0,11 % et 0,18 % sur les six décennies examinées, la note la plus élevée étant atteinte dans les années 1980. L’achat sur le marché les jours où il est tombé en dessous de la moyenne mobile a entraîné des rendements quotidiens moyens compris entre -0,14% et -0,28, les années 1980 représentant également les pertes les plus importantes.

Pour une idée de l’ampleur ici : si un investisseur achetait chaque jour que le marché était au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 jours dans les années 60 et vendait à découvert chaque jour où il était en dessous, cela donnerait un rendement annuel moyen d’environ 22 % seulement. , tandis que le S&P 500 a généré un rendement moyen géométrique de 10 % sur dix ans. Cela signifie une surperformance de 12 points de pourcentage. Cette surperformance a été significative au seuil de 1 % sur toutes les décennies étudiées.


Portefeuille moyen mobile sur 50 jours

1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990–1999 2000–2009 2010-présent
Rendement quotidien moyen : acheter au-dessus de la moyenne mobile 0,11 % 0,14 % 0,18 % 0,17 % 0,17 % 0,15 %
Rendement quotidien moyen : acheter en dessous de la moyenne mobile -0,22% -0,14% -0,28% -0.20% -0,22% -0.20%
Différence 0,33 % 0,29 % 0,46 % 0,36 % 0,39 % 0,35 %

Le portefeuille long-short à moyenne mobile sur 200 jours a produit des résultats similaires, bien que plus modérés, avec des rendements moyens quotidiens allant d’un minimum de 0,16 % dans les années 1970 à un maximum de 0,29 % dans les années 1980.


Portefeuille moyen mobile sur 200 jours

1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990–1999 2000–2009 2010-présent
Rendement quotidien moyen : acheter au-dessus de la moyenne mobile 0,06 % 0,08 % 0,09 % 0,09 % 0,10 % 0,08 %
Rendement quotidien moyen : acheter en dessous de la moyenne mobile -0.15% -0,07% -0.20% -0,16% -0,11% -0,14%
Différence 0,22 % 0,16 % 0,29 % 0,25 % 0,21 % 0,22 %

Bien sûr, les traders de moyennes mobiles recommandent d’acheter des actions immédiatement après qu’elles sortent ou dépassent la ligne de tendance, et de les vendre à découvert une fois qu’elles passent en dessous de la ligne de tendance. Alors, comment une telle stratégie “crossover” a-t-elle fonctionné ?

Au fil des décennies, la stratégie long-short à moyenne mobile sur 50 jours a produit des rendements moyens quotidiens de 0,44 % dans les années 1960 et 2000 à 0,70 % dans les années 1970.


Moyenne mobile sur 50 jours : stratégie croisée

1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990–1999 2000–2009 2010-présent
Retour moyen un jour après avoir traversé ci-dessous -0,24% -0.35% -0,22% -0,18% -0,14% -0.30%
Rendement moyen un jour après avoir dépassé ce qui précède 0,20 % 0,35 % 0,31 % 0,40 % 0,29 % 0,22 %
Différence 0,44 % 0,70 % 0,53 % 0,58 % 0,44 % 0,52 %

En revanche, le portefeuille long-short à moyenne mobile sur 200 jours a généré une moyenne quotidienne de seulement 0,20 % dans les années 1960 à 0,71 % dans les années 1990.


Moyenne mobile sur 200 jours : stratégie croisée

1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990–1999 2000–2009 2010-présent
Retour moyen un jour après avoir traversé ci-dessous -0,04% -0,23% -0,31% -0,16% -0,12% -0,36%
Rendement moyen un jour après avoir dépassé ce qui précède 0,16 % 0,10 % 0,17 % 0,55 % 0,20 % 0,12 %
Différence 0,20 % 0,33 % 0,48 % 0,71 % 0,32 % 0,48 %

Bien que ces stratégies de moyenne mobile aient produit des rendements démesurés, cette performance n’est pas sans risque. En particulier, il existe une volatilité considérable à la baisse de la moyenne mobile et, dans certains cas, une asymétrie également. Peut-être que les rendements plus élevés sont une compensation pour les investisseurs pour avoir pris un risque excessif, ou peut-être simplement une forme de risque de momentum.

Dans l’ensemble, même si les rendements associés à ces stratégies de moyenne mobile peuvent être inférieurs à leur apogée des années 1980 et 1990, il est toujours possible de capturer de l’alpha sur nos marchés modernes.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images / Torsten Asmus


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer est professeur à la George Mason University School of Business spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF) et la performance des fonds communs de placement. Il est actuellement directeur de la nouvelle majeure en planification financière et gestion de patrimoine chez George Mason et a fondé le premier fonds d’investissement géré par des étudiants chez GMU.

Amine El Boury

Amine El Boury est un senior à l’Université George Mason qui a terminé son baccalauréat en finance. Après avoir obtenu son diplôme, il essaie de combiner ses intérêts dans la finance, l’immobilier et les affaires.

Drew Hardin

Drew Hardin est un senior à l’Université George Mason avec une spécialisation en finance. Il s’intéresse à l’investissement et à la gestion de patrimoine à l’aide de stratégies de trading basées sur les FNB, ainsi qu’à la planification financière de la retraite. Après l’obtention de son diplôme, il cherchera des opportunités d’emploi dans la planification financière et la gestion de patrimoine.

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