Co-mouvement boursier chinois et mondial : deux constats

Co-mouvement boursier chinois et mondial : deux constats

L’émergence de la Chine en tant qu’économie mondiale sur la scène mondiale est peut-être la plus grande histoire économique des 30 dernières années. Au cours des dernières décennies, l’industrie chinoise s’est modernisée, bon nombre de ses entreprises technologiques ont fait leurs débuts sur les bourses chinoises par le biais d’offres publiques initiales (IPO), et les marchés et bourses nationaux se sont ouverts dans une certaine mesure aux investisseurs étrangers.

La Chine est de plus en plus intégrée à l’économie mondiale. Malgré cette tendance, les marchés boursiers chinois évoluent encore parfois de manière idiosyncrasique par rapport aux autres bourses mondiales. En raison des restrictions sur les ventes à découvert, entre autres, les marchés boursiers chinois ont parfois été sujets à une volatilité accrue, l’indice composite de Shanghai ayant connu des bulles et des krachs importants en 2007 et 2015.

Alors, comment les co-mouvements des marchés boursiers chinois ont-ils évolué au cours des 25 dernières années alors que le pays est devenu plus présent sur les marchés mondiaux ?

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Pour répondre à cette question, nous avons examiné comment les corrélations entre les deux principaux marchés boursiers chinois – l’indice composite de Shanghai et le Hang Seng – et leurs homologues dans le monde ont évolué. Nous avons ensuite divisé les périodes en trois catégories – 1997 à 2004, 2005 à 2014 et 2015 à aujourd’hui – pour voir quel type de modèle a émergé au fil du temps.

Nous avons isolé deux résultats clés.

Premièrement, le Shanghai Composite est devenu beaucoup plus corrélé avec le S&P 500 au cours du dernier quart de siècle. Entre 1997 et 2004, il avait une corrélation de 0,08. Dans notre échantillon le plus récent, le coefficient de corrélation a grimpé à 0,47, ce qui représente le plus grand changement de co-mouvement sur l’ensemble de notre période d’étude.


Corrélation: Shanghai Composite au S&P 500

Août 1997 à décembre 2004 0,08
Janvier 2005 à décembre 2014 0,35
Janvier 2015 à aujourd’hui 0,47

Le saut monumental des co-mouvements du Shanghai Composite n’est pas isolé au S&P 500. Les coefficients de corrélation de presque tous les marchés boursiers du monde, même l’indice technologique américain XLK, ont tous bondi avec le Shanghai Composite entre 1997 et aujourd’hui. La seule exception? MOEX russe.

La question est pourquoi. Qu’est-ce qui explique la corrélation croissante?


Corrélation : Shanghai Composite et Hang Seng Vs. bourses mondiales
Août 1997 à décembre 2004

S&P
500
Nikkei Bombay FTSE CAC
40
DAX MOEX TSX ASX
200
XLK
Shanghaï
Comp.
0,08 0,14 0,16 -0,09 0,02 0,08 0,26 0,13 -0,06 0,08
Hang Seng 0,59 0,41 0,28 0,63 0,50 0,50 0,49 0,64 0,58 0,66

Janvier 2005 à décembre 2014

S&P
500
Nikkei Bombay FTSE CAC
40
DAX MOEX TSX ASX
200
XLK
Shanghaï
Comp.
0,35 0,31 0,38 0,31 0,31 0,34 0,33 0,38 0,41 0,37
Hang Seng 0,72 0,59 0,76 0,72 0,66 0,68 0,66 0,70 0,73 0,67

Janvier 2015 à aujourd’hui

S&P
500
Nikkei Bombay FTSE CAC
40
DAX MOEX TSX ASX
200
XLK
Shanghaï
Comp.
0,47 0,47 0,32 0,33 0,36 0,42 0,18 0,38 0,32 0,44
Hang Seng 0,61 0,54 0,51 0,51 0,51 0,49 0,39 0,29 0,41 0,55

Nous pensons qu’il y a deux facteurs ou une combinaison de ceux-ci : l’ouverture des marchés chinois au reste du monde et la présence croissante des valeurs bancaires et technologiques sur le Shanghai Composite.


Corrélations de tous les temps : Shanghai Composite, Hang Seng et indices mondiaux

S&P
500
Nikkei Bombay FTSE CAC
40
DAX MOEX TSX ASX
200
XLK
Shanghaï
Comp.
0,28 0,30 0,30 0,25 0,21 0,25 0,25 0,29 0,26 0,25
Hang Seng 0,63 0,50 0,51 0,64 0,55 0,56 0,50 0,64 0,58 0,61

Notre deuxième découverte critique est que la corrélation croissante du Shanghai Composite avec les marchés mondiaux ne se reflète pas dans le Hang Seng. Les indices mondiaux ont historiquement eu une plus grande corrélation avec le Hang Seng, mais le co-mouvement entre celui-ci et les autres bourses n’a pas beaucoup augmenté au cours du dernier quart de siècle. Le S&P 500 avait un coefficient de corrélation de 0,59 avec le Hang Seng entre 1997 et 2004. Il a à peine bougé. En 2015, il est de 0,60.

Tuiles pour les marchés de capitaux émergents d'Asie-Pacifique

Dans l’ensemble, l’ascension de la Chine sur la scène mondiale a modifié les corrélations entre ses marchés boursiers. Le Shanghai Composite est désormais beaucoup plus corrélé aux marchés mondiaux, doublant presque son coefficient de corrélation en seulement 10 ans.

Cependant, aucune tendance similaire n’a émergé sur le Hang Seng. Sa corrélation avec la plupart des marchés boursiers mondiaux a à peine bougé au cours des 25 dernières années.

La question de savoir si ces tendances corrélationnelles se maintiendront dans une ère de concurrence géopolitique accrue sera quelque chose à surveiller dans les mois et les années à venir.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images/Johannes Mann


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer est professeur à la George Mason University School of Business spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF) et la performance des fonds communs de placement. Il est actuellement directeur de la nouvelle majeure en planification financière et gestion de patrimoine chez George Mason et a fondé le premier fonds d’investissement géré par des étudiants chez GMU.

Juhee Hong

Juhee Hong est senior à l’Université George Mason et poursuit un BA en économie avec une mineure en finance. Il s’intéresse au développement économique international et aux marchés financiers. Chez Mason, elle travaille comme assistante d’enseignement pour le cours de gestion financière et a hâte d’appliquer ses compétences et ses connaissances au secteur financier après l’obtention de son diplôme.

Anh Minh Lu

AnhMinh Luu est une étudiante junior à l’Université George Mason qui étudie la comptabilité et les systèmes d’information de gestion (MIS). Chez Mason, il travaille comme assistant d’enseignement pour FNAN 303 – Gestion financière. En dehors de Mason, il travaille comme stagiaire en finance et comptabilité à la Chief Executives Organization. Après l’obtention de son diplôme, Luu espère obtenir une licence CPA et travailler comme analyste financier ou directeur comptable.

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