Corrélation du COVID-19 : Cas locaux, retours locaux ?

Corrélation du COVID-19 : Cas locaux, retours locaux ?

Que le sentiment local affecte les rendements boursiers locaux est un truisme de longue date des marchés financiers. De nombreuses études comportementales le confirment. Lorsqu’une équipe sportive perd, par ex. les parts des entreprises locales ont également tendance à baisser. Des modèles similaires ont émergé dans les environs Météo et les résultats des élections. Cela signifie qu’un temps ensoleillé sur un marché particulier est en corrélation avec la surperformance des actions correspondantes, et que les actions associées à des causes ou à des candidats particuliers se portent bien lorsque l’élection semble susceptible de se terminer en leur faveur.

Mais qu’est-ce que l’ère du COVID-19 a révélé sur ce phénomène local ? Plus précisément, à partir de 2020, le nombre de cas de COVID-19 avait-il une corrélation avec les rendements boursiers dans certaines régions ?

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Pour étudier cette hypothèse, nous avons identifié quatre secteurs qui sont associés à des zones géographiques spécifiques. Nous nous sommes concentrés sur les secteurs des communications, de l’énergie, de la technologie et de la finance et sur les régions américaines correspondantes auxquelles ils sont souvent associés : Los Angeles, Houston, la baie de San Francisco et New York. Nous avons utilisé des fonds négociés en bourse (ETF) comme approximations brutes pour chaque industrie et région, le Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC) représentant Los Angeles/communications, le Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) représentant Houston/énergie. , le Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) pour la Bay Area/tech et le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) pour New York City/finance.

Dans chaque secteur/région, nous avons examiné la corrélation entre le nombre de cas dans cette région métropolitaine et les revenus de l’industrie associée de février 2020 à février 2022.

Alors qu’avons-nous trouvé ?


Rendements anormaux hebdomadaires médians

Secteur/région Faible nombre de cas de COVID-19
25e centile et moins
Nombre élevé de cas de COVID-19
75e centile et plus
Communications (Los Angeles, XLC) 0,0017 0,0001
Énergie (Houston, XLE) -0,0108 0,0217
Technologie (région de la baie de San Francisco, XLK) 0,0046 -0,0015
Finance (New York, XLF) -0,0006 -0,0026

Dans les quatre régions, nous n’avons trouvé aucune différence significative dans les rendements anormaux au cours d’un mois avec un cas élevé ou faible de COVID-19 sur les deux années complètes de données.

Mais le pire mois pour le nombre de cas de COVID-19 était une autre histoire. Il y avait une corrélation négative entre les cas et les retours au cours des mois où les cas de COVID-19 étaient les plus élevés. En d’autres termes, à mesure que le nombre de cas dans ces régions augmentait, les prix des ETF liés à l’industrie locale diminuaient.


Mois de pic de cas : corrélation entre les retours d’inventaire et les cas

Communications (Los Angeles, XLC) -0,049
Énergie (Houston, XLE) -0,572
Technologie (région de la baie de San Francisco, XLK) -0,050
Finance (New York, XLF) -0,231

Nos résultats suggèrent que seuls les pires mois de COVID-19 ont eu un impact sur les rendements dans des zones et des industries localisées. En particulier, avec l’augmentation des cas à Houston, les prix du XLE ont fortement chuté.

Bien sûr, corrélation n’est pas causalité, et la performance financière de ces industries et régions peut difficilement être expliquée par une seule variable.

Néanmoins, les résultats suggèrent que COVID-19 peut avoir eu un effet démesuré sur les retours localisés – mais seulement si le nombre de cas locaux était suffisamment élevé.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images/Avalon_Studio


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer est professeur à la George Mason University School of Business spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF) et la performance des fonds communs de placement. Il est actuellement directeur de la nouvelle majeure en planification financière et gestion de patrimoine chez George Mason et a fondé le premier fonds d’investissement géré par des étudiants chez GMU.

Luis Paz-Pérez

Luis Paz-Perez est un senior de l’Université George Mason qui poursuit un baccalauréat en commerce avec une concentration en finance. Il s’intéresse aux marchés financiers, au capital-investissement et au conseil. Il est actuellement président du comité d’investissement du Montano Student Managed Investment Fund à GMU. Après l’obtention de son diplôme, elle travaillera à sa charte CFA.

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