Critique de livre : L'avenir de l'argent

Critique de livre : L’avenir de l’argent

L’avenir de l’argent : comment la révolution numérique transforme les devises et la finance. 2021. Eswar S. Prasad. Presse Belknap HPresse universitaire de Harvard.


Aujourd’hui, vous ne pouvez pas allumer la télévision ou la radio sans entendre une publicité pour les crypto-monnaies ou les échanges cryptographiques. De nombreuses célébrités proposent des plateformes de trading de crypto-monnaie, notamment les athlètes professionnels LeBron James et Tom Brady et les acteurs Matt Damon et Larry David. Les crypto-monnaies sont-elles le prochain gros investissement, effet de mode ou monnaie qui va changer le paysage économique et financier ? Quels sont les avantages et les inconvénients des monnaies numériques ? A qui profiteront ces nouvelles monnaies ?

Eswar S. Prasad essaie de résoudre ces questions L’avenir de l’argent : comment la révolution numérique transforme les devises et la finance. Prasad, professeur principal de politique commerciale à l’Université Cornell de Tolani et auteur de plusieurs livres sur les devises, propose un exposé intéressant et perspicace sur la transition des billets papier traditionnels aux monnaies numériques.

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Prasad commence sa discussion sur l’avenir de l’argent avec une citation de Cecilia Skingsley, la sous-gouverneure de la banque centrale de Suède : « Si vous extrapolez les tendances actuelles, le dernier billet de banque sera rendu à la Riksbank d’ici 2030. » Skingsley n’est pas le seul gouvernement officiel qui voit un grand avenir pour les monnaies numériques. La Chine est un autre pays qui s’éloigne du papier-monnaie. Aux États-Unis, reconnaissant l’importance des nouveaux actifs numériques, le président Biden a signé un décret en mars 2022 pour assurer le développement responsable des actifs numériques.

Le livre est divisé en quatre parties. La partie I, “Laying the Bedrock”, examine l’avenir et la promesse des monnaies numériques et fournit une introduction à la finance pour les non-initiés. La partie II, “Innovation”, se concentre sur l’histoire de la fintech et la révolution cryptographique. La partie III, « Central Bank Money » est un exemple de monnaies numériques de banque centrale (CBDC). La partie IV, “Implications”, traite des conséquences possibles pour le système monétaire international.

La section “Innovation” du livre commence par un chapitre intitulé “Will Fintech Make the World a Better Place?” Ici, l’auteur nous guide à travers l’histoire de la fintech, qui, selon lui, est un terme accrocheur pour les nouvelles technologies financières. Il a été créé pour la première fois en 1993 lorsque Citicorp a formé le Financial Services Technology Consortium. Cependant, certaines innovations, telles que le guichet automatique, sont devenues si omniprésentes que nous oublions qu’elles étaient autrefois de nouvelles technologies. L’histoire comprend un regard intéressant sur des innovations plus récentes telles que M-PESA, qui a permis aux individus au Kenya d’effectuer des opérations bancaires via un téléphone mobile, ainsi que des prêts entre pairs, le financement participatif et l’assurance à la demande. Bon nombre de ces nouveaux services poseront des défis aux sociétés de services financiers traditionnels.

Aujourd’hui, la fintech est surtout associée aux crypto-monnaies telles que Bitcoin et Ethereum. Cependant, une discussion sur les crypto-monnaies ne peut pas commencer sans une compréhension de la blockchain et de la façon dont cette technologie transforme les affaires et la finance. La technologie Blockchain a été présentée comme l’avenir de la finance et de nombreux autres domaines d’activité, notamment la sécurisation des dossiers médicaux, les marchés des jetons non fongibles (NFT) et la surveillance des chaînes d’approvisionnement et de la logistique.

Bannière du cours sur la finance décentralisée pour les professionnels de l'investissement

La plupart des professionnels de l’investissement connaissent la blockchain et le concept de registre décentralisé sur un réseau peer-to-peer, mais beaucoup peuvent ne pas comprendre pleinement la technologie. Prasad fournit une explication détaillée mais accessible du fonctionnement de la blockchain, de ses origines historiques à la technologie derrière le système. Le terme “blockchain” est associé à un certain nombre de crypto-monnaies. Cependant, les protocoles utilisés pour vérifier les transactions diffèrent selon les chaînes de blocs. De plus, chaque protocole a ses avantages et ses inconvénients. Les nombreux protocoles alternatifs continueront-ils ou l’un d’entre eux deviendra-t-il la norme de l’industrie ?

Bitcoin utilise un protocole de “preuve de travail” pour vérifier les transactions, ce qui nécessite des créateurs de blocs, appelés mineurs, pour résoudre un problème cryptographique généré de manière aléatoire. Cette approche permet la vérification des transactions sans tiers de confiance. Cependant, cette méthode nécessite des ressources informatiques importantes qui nécessitent une grande quantité d’électricité pour alimenter les ordinateurs. Un autre inconvénient de cette approche est qu’elle ne permet de vérifier simultanément qu’un nombre relativement restreint de transactions.

Ethereum utilise un protocole de preuve de participation. La preuve de participation a été créée pour faire face à certaines des inefficacités de l’approche de preuve de travail. Ici, le privilège de valider un bloc est basé sur le montant qui a été « jalonné » par les nœuds concurrents. Cependant, comme le souligne Prasad, cette approche moins gourmande en ressources n’est pas sans inconvénients.

Prasad dissipe certains mythes sur la crypto et d’autres monnaies numériques. Par exemple, beaucoup voient les crypto-monnaies comme Bitcoin comme un moyen de maintenir l’anonymat. La réalité est que contrairement aux espèces, les monnaies numériques nécessitent des identifiants pour que les consommateurs reçoivent les biens achetés en monnaies numériques, ce qui supprime l’anonymat. La blockchain a également été considérée comme une technologie sécurisée. Bien que cette technologie offre plus de sécurité que d’autres méthodes, Prasad indique comment les individus peuvent pirater divers protocoles.

Tuile de promotion des actifs cryptographiques : le guide du professionnel de l'investissement sur les bitcoins, les chaînes de blocs et les crypto-monnaies

Comme toutes les nouvelles technologies, la révolution fintech a apporté avec elle un tout nouveau langage pour définir de nouvelles offres, y compris le hachage, les offres de jetons de sécurité (STO), les contrats intelligents, les offres initiales de pièces de monnaie (ICO), les contrats à verrouillage temporel de hachage (HTLC), et les stablecoins. L’avenir de l’argent il permet aux investisseurs d’apprendre le nouveau langage de l’industrie et de déterminer quelles innovations peuvent offrir les meilleures opportunités d’investissement.

Il est peu probable que la lecture du livre fournisse des informations sur la façon d’évaluer les crypto-monnaies ou sur la manière dont les monnaies numériques telles que le bitcoin sont susceptibles de remplacer l’argent émis par le gouvernement en tant que réserve de valeur, moyen d’échange ou unité de compte. Cependant, Prasad offre un aperçu du potentiel des monnaies numériques dans le chapitre “The Case for Central Bank Digital Currencies”. Ils soutiennent que les CBDC peuvent améliorer l’efficacité du côté de gros en améliorant la façon dont les banques centrales distribuent les réserves aux banques commerciales pour le paiement, la compensation et le règlement. Du côté de la vente au détail, les CBDC peuvent offrir plusieurs avantages, notamment la fourniture d’un système de paiement de secours, la promotion de l’inclusion financière et l’amélioration de la politique monétaire et budgétaire.

Bien que ces chapitres puissent sembler plus intéressants aux économistes monétaires et aux banquiers centraux qu’aux investisseurs, Prasad fournit quelques informations dont les investisseurs peuvent bénéficier. Il résume une étude qui a analysé comment les politiques de certains pays européens visant à réduire l’utilisation de l’argent liquide ont réduit l’économie souterraine et augmenté les recettes fiscales. Un investisseur avisé pourrait se demander quels investissements bénéficieront de cette augmentation des recettes fiscales. Les revenus supplémentaires serviront-ils à financer les dépenses d’infrastructure? Les pays utiliseront-ils la manne pour financer des projets d’énergie alternative ? Peut-être que les pays contrôlés par des législateurs conservateurs décideront de redonner de l’argent aux citoyens et aux entreprises par le biais de réductions d’impôts. Si cela s’avère être le cas, quelles industries sont susceptibles d’en bénéficier ?

Tuile d'étude de confiance

L’innovation crée des gagnants et des perdants en créant de nouvelles opportunités et de nouveaux défis pour les entreprises existantes. L’innovation dans le secteur financier n’est pas différente. Comprendre certains des changements actuels et futurs potentiels permettra aux analystes de mieux déterminer quelles entreprises et industries sont susceptibles de prospérer et lesquelles sont susceptibles de souffrir. L’avenir de l’argent offre aux lecteurs une fenêtre sur certaines des opportunités et des défis auxquels le secteur financier est confronté.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.


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Ronald L. Moy, CFA

Ronald L. Moy, CFA, est professeur agrégé de finance à St. John’s University, Staten Island, New York.

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