Cryptomanie, contagion financière et la "Golden Love Zone"

Cryptomanie, contagion financière et la “Golden Love Zone”

de fièvre de l’or à partir des années 1840 et 1850 bulle cyclisteannées 1890 jusqu’à la manie des quilles années soixante et le boom des point-com des années 1990 et du début des années 2000, la nôtre esprits des animaux toujours à la recherche de pâturages plus verts.

Dernièrement, le troupeau financier a poussé dans l’espace de la crypto-monnaie.

Au début de l’année dernière, 6% des répondants américains ont déclaré avoir acheté ou échangé des crypto-monnaies au cours des 12 derniers mois, selon l’enquête mondiale auprès des consommateurs de Statista. Les répondants au Pérou, en Turquie, aux Philippines et au Vietnam sont entrés sur le marché de la cryptographie à un rythme beaucoup plus rapide, allant de 16 % à 21 %.

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Fabriqué en Amérique centrale par El Salvador bitcoin ayant cours légal et prévoit de construire une “Bitcoin City” au pied du volcan Conchagua. El Salvador a mis en garde le Fonds monétaire international (FMI). contre ce cours.

La monnaie numérique a acquis une légitimité remarquable dans l’esprit des masses, des médias et des marchés. Mais tout le monde n’adhère pas au “technobabble”, comme l’appelle Paul Krugman. “Les crypto-monnaies ne jouent presque aucun rôle dans l’activité économique normale”, il a écrit Et des investisseurs comme Charlie Munger étaient plutôt suggestif dans sa critique.

Mais un élément clé de la finance comportementale que nous devons apprécier est que la valeur perçue est contagieuse. Je ne crois peut-être pas à l’attrait esthétique des diamants, par exemple, mais je ne peux pas ignorer leur valeur psychique dans l’imagination des autres.

Certes, les crypto-monnaies semblent avoir une certaine valeur économique. La la promesse de la technologie blockchain — sécurité, transparence, efficacité, traçabilité et automatisation — a été longuement évoqué.

Pour cette raison, les non-croyants en crypto devraient se méfier des premiers Andy Grove, PDG d’Intel il appelle piège de la première version. Pensez par exemple à L’appareil portable Newton d’Apple au début des années 1990. Il y avait des légions d’opposants et c’est devenu une sorte de gâchis. Mais ce n’était pas la fin de l’appareil portable numérique. Parfois, il faut des générations pour qu’une technologie réalise ses premières promesses et change le paysage.

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Les adeptes de la crypto, en revanche, doivent se méfier du chant des sirènes de la spéculation. exubérance irrationnelle, processus naturels de Ponziet la peur de manquer quelque chose (FOMO) peut causer beaucoup d’insouciance. Tout comme cela peut prendre des générations pour qu’une technologie véritablement transformatrice atteigne une masse critique, les mauvais investissements et la fraude pure et simple peuvent survivre pendant des décennies avant de toucher le fond. Jette un coup d’oeil Bernie Madoff.

De plus, les mauvais comportements ont tendance à se propager là où le capital est le plus libre. Une étude a révélé qu’environ un utilisateur de bitcoin sur quatre et 46 % des transactions en bitcoin sont liées à des activités illégales. Cela représente 76 milliards de dollars de transactions douteuses.

Les risques de contagion financière sont tout aussi importants. Avant la crise financière mondiale (GFC), en 2006, un total de prêts hypothécaires à risque ont été créés aux États-Unis 600 milliards de dollarsou moins d’un quart du marché hypothécaire américain. Peu de gens imaginaient qu’un échec était possible, ou qu’un tel échec menacerait l’ordre financier tout entier.

Comme l’écrivent Ben S. Bernanke, Timothy M. Geithner et Henry M. Paulson, Jr. Lutte contre les incendies : la crise financière et ses leçonsles experts ont sous-estimé les dangers d’un système interconnecté avec un endettement excessif et un potentiel Effet E. coli: l’équivalent financier d’un cas d’intoxication alimentaire au restaurant local de hamburgers entraînant une aversion nationale pour la restauration rapide. En effet, la crise de confiance était si profonde que même des titans tels que Berkshire Hathaway regardaient, selon les mots de Warren Buffett :dans les abysses.”

Des risques similaires peuvent s’appliquer dans le monde de la cryptographie aujourd’hui. Au moment de la rédaction de cet article, la capitalisation boursière mondiale de la crypto-monnaie se situe au nord de 1,7 billion de dollars. La capitalisation boursière de l’or, en comparaison, est d’environ 12,5 billions de dollars. La capitalisation boursière des crypto-monnaies n’est pas un montant insignifiant. Un cocktail de dette immobilière, d’actifs spéculatifs, de choc économique prolongé et de panique contagieuse pourrait créer une tempête parfaite. Nous ne devons pas penser aux marchés spéculatifs de manière réductrice et isolée de l’économie réelle.

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Ces risques de queue n’arrêtent pas la musique cependant. De nombreux ménages confient aujourd’hui leurs économies durement gagnées aux pièces numériques. JPMorgan Chase, par exemple, augmente sa clientèle accès aux moyens cryptographiquesmême comme le PDG Jamie Dimon le décrit bitcoin comme “sans valeur”.

De nouveaux outils comme obligations bitcoin et fonds négociés en bourse crypto (ETF) ils font des rondes. Et si les bulles dot-com et subprime sont un guide, nous pouvons nous attendre à ce que l’innovation et l’ingénierie financière opaques, complexes et à effet de levier suivent. Les esprits animaux ont ouvert la voie à la fois à la spéculation rationnelle et à l’incompétence rampante.

De la même manière, George Soros décrit comment faillibilité, réflexivitéet les boucles de rétroaction positives peuvent pousser les valorisations dans une région qui est loin de l’équilibre. Bien sûr, les récits, les attentes et les prix s’ajusteront à mesure que des preuves à l’appui et à l’encontre émergeront. Crypto devra également faire face à ce test. À un moment donné, il devra prouver sa valeur économique.

Jusque-là, il semble y avoir une “zone d’amour dorée” de confiance et d’attente. Nous ne voulons pas tomber dans le piège de la première version et rejeter tout risque valable qui se présente. Mais il faut aussi éviter le danger d’une spéculation débridée. Nous oublions que même des défaillances temporaires sur des marchés exagérés peuvent se propager et menacer l’ensemble du système.

Bien sûr, les gouvernements et les institutions joueront un certain rôle dans la stabilité et le contrôle de la température. Mais l’histoire financière nous dit – que ce soit en raison de la bureaucratie, de l’inertie, des idéaux libertaires ou d’une combinaison de ceux-ci – qu’ils seront probablement en retard dans la danse.

Quoi qu’il en soit, les crypto-monnaies seront une étude de cas fascinante dans les annales de l’histoire financière, qu’elles finissent par être l’équivalent du 21e siècle de la manie des tulipes ou une innovation véritablement lucrative et déterminante pour l’avenir.

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Tobie Sébastien Lim

Tobias Sebastian Lim est un économiste travaillant dans le domaine de la stratégie concurrentielle et de l’investissement technologique. Il s’intéresse au développement économique, aux marchés financiers et aux sciences de la complexité. Co-fondateur de la société Athenarium.comLim y est également un contributeur régulier.

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