Digital Gold ou Crazy Gold : la crypto-monnaie est-elle vraiment une couverture contre le risque lié aux actions ?

Digital Gold ou Crazy Gold : la crypto-monnaie est-elle vraiment une couverture contre le risque lié aux actions ?

Les passionnés de crypto-monnaie affirment souvent que les pièces et jetons numériques ne sont pas corrélés aux actions et peuvent constituer un refuge sûr en cas de krach boursier. Les crypto-actifs devraient agir comme de l'”or numérique”, servant de couverture contre le risque lié aux actions et aidant les investisseurs à faire face à de tels ralentissements.

De telles affirmations audacieuses demandent à être examinées, en particulier au milieu de ce qui ressemble à un marché baissier des actions. Nous avons donc examiné les performances des crypto-monnaies lors des crashs précédents. En particulier, nous avons isolé les événements de panique majeurs au cours de la courte histoire des crypto-monnaies et étudié la corrélation entre cette nouvelle classe d’actifs et certains de ses homologues plus traditionnels.

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Cinq fois au cours des cinq dernières années, le S&P 500 a chuté de 7,5 % ou plus. Dans chacun de ces cas, nous avons mesuré l’évolution des corrélations entre l’or et le S&P 500, le bitcoin et le S&P 500, et le bitcoin et l’or. Nous avons également examiné les corrélations entre d’autres crypto-monnaies et l’or et le S&P 500, mais avons trouvé que les résultats étaient qualitativement similaires, nous avons donc généralement utilisé Bitcoin comme proxy pour les crypto-monnaies.

La corrélation entre l’or et le S&P 500 s’est avérée comme prévu. En dehors des baisses majeures, l’or et le S&P 500 n’ont qu’une modeste corrélation positive de 0,060. Pourtant, lorsque le S&P 500 chute, sa corrélation moyenne avec l’or chute également à -0,134. Le résultat est clair : l’or offre une certaine protection dans les marchés en baisse et est à la hauteur de son statut de couverture permanente.


Corrélations de crash : l’or et le S&P 500

Corrélation
Premier crash : du 26 janvier au 7 février 2018 -0,073
Second crash : du 21 septembre au 28 décembre 2018 -0,077
Troisième crash : 6 mai au 6 juin 2019 -0,407
Quatrième crash : du 20 février au 28 mars 2020 0,241
Cinquième crash : du 1er janvier au 11 mars 2022 -0,356
Corrélation moyenne lors des accidents -0,134
Corrélation moyenne hors chutes -0,060

On ne peut pas en dire autant de Bitcoin – ou de la crypto en général. En dehors des baisses boursières, Bitcoin et le S&P 500 avaient une légère corrélation positive de 0,129. Cependant, au milieu des cinq dernières baisses boursières, la corrélation entre Bitcoin et le S&P 500 a bondi à 0,258. Dans seulement deux des cinq dernières baisses, la corrélation est devenue négative. D’autre part, fidèle à sa réputation de couverture, l’or a montré une corrélation négative avec l’indice de référence dans quatre des cinq dernières baisses.


Corrélations de crash : Bitcoin et le S&P 500

Corrélation
Premier crash : du 26 janvier au 7 février 2018 0,814
Second crash : du 21 septembre au 28 décembre 2018 -0,025
Troisième crash : 6 mai au 6 juin 2019 -0,583
Quatrième crash : du 20 février au 28 mars 2020 0,588
Cinquième crash : du 1er janvier au 11 mars 2022 0,493
Corrélation moyenne lors des accidents 0,258
Corrélation moyenne hors chutes 0,129

Mais qu’en est-il du bitcoin et de l’or ? Comment cette relation a-t-elle changé au cours de la récente panique et de la récession ? Sur les marchés boursiers en hausse, le Bitcoin et l’or ont une légère corrélation positive de 0,057. Au milieu des baisses boursières, la corrélation n’augmente que légèrement à 0,064.

Ainsi, quel que soit l’état des marchés boursiers, la corrélation entre l’or et le Bitcoin est quasi nulle.


Corrélations de crash : Bitcoin et or

Corrélation
Premier crash : du 26 janvier au 7 février 2018 -0,194
Second crash : du 21 septembre au 28 décembre 2018 0,107
Troisième crash : 6 mai au 6 juin 2019 0,277
Quatrième crash : du 20 février au 28 mars 2020 0,275
Cinquième crash : du 1er janvier au 11 mars 2022 -0,179
Corrélation moyenne lors des accidents 0,057
Corrélation moyenne hors chutes 0,064

Certainement crypto basé sur nos données Non agissent comme de l’or numérique. En période de panique, la corrélation entre la crypto et le marché boursier augmente en fait. Ainsi, quoi que ses partisans puissent dire de son utilité en tant que couverture contre les baisses du marché, la crypto a davantage servi d’anti-couverture, sa corrélation avec le S&P 500 augmentant lorsque les actions chutent.

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Cela signifie qu’étant donné le manque de corrélation entre l’or et les crypto-monnaies, les crypto-monnaies peuvent ajouter des avantages de diversification à un portefeuille.

Pourtant, le verdict global est indéniable : lorsqu’il s’agit de couvrir le risque lié aux actions, le Bitcoin et les crypto-monnaies sont plus de l’or des fous que de l’or numérique.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit photo : ©Getty Images/Moonstone Images


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Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer est professeur à la George Mason University School of Business spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF) et la performance des fonds communs de placement. Il est actuellement directeur de la nouvelle majeure en planification financière et gestion de patrimoine chez George Mason et a fondé le premier fonds d’investissement géré par des étudiants chez GMU.

Junchen Xia

Junchen Xia est actuellement senior à l’Université George Mason et poursuit un baccalauréat en finance. Elle est titulaire de la liste du doyen et membre du programme de distinctions honorifiques. Après l’obtention de son diplôme, il envisage de poursuivre ses études avec une maîtrise en finance. Elle prépare actuellement le prochain examen CFA de niveau I et a participé activement au CFA Research and Ethics Challenge. Possède des compétences en analyse financière et en modélisation. Il est intéressé par une carrière d’analyste financier ou de conseiller financier.

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Maciej Kowalski est senior à l’Université George Mason et poursuit un baccalauréat en économie avec une mineure en finance. Il prévoit de poursuivre ses études et de chercher une maîtrise en économie et finance et de travailler vers sa certification CFA. Il s’intéresse à la gestion de patrimoine, à la planification de la retraite, aux placements en valeurs mobilières et à l’industrie aéronautique.

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