Indice + Facteurs + Alpha, ESG : Instantané de l'éditeur du Financial Analysts Journal

Indice + Facteurs + Alpha, ESG : Instantané de l’éditeur du Financial Analysts Journal

Ce qui suit est dérivé de Instantané de l’éditeur résumé en podcast de la dernière version du CFA Institute Journal des analystes financiers. Les abonnés institutionnels et les membres enregistrés du CFA Institute ont un accès complet à tous les articles.


Qu’y a-t-il au CFA Institute Journal des analystes financiersdernier trimestre 2021 ?

Cette édition commence avec le dernier volet de notre série de célébrations Magazine75 ans. dans”Questions environnementales, sociales et de gouvernancea Journal des analystes financiers Laura T. Starks regarde en arrière Magazinedepuis 1945 pour montrer comment les universitaires et les praticiens de l’investissement se sont attaqués aux questions environnementales, sociales et de gouvernance bien avant que la terminologie de l’ESG et de l’investissement socialement responsable (ISR) n’entre dans le vocabulaire. Réellement, Magazine Etait le premier!

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Au fil des ans, nous avons été à l’avant-garde de ce développement des connaissances avec des articles sur la responsabilité sociale des entreprises et leurs investisseurs, la performance des investissements ESG ou ISR, les effets du désinvestissement, le risque climatique, l’investissement d’impact et la nécessité d’une plus grande divulgation ESG. Starks examine les arguments fondamentaux de l’ESG d’hier et d’aujourd’hui, montrant comment les idées d’il y a des décennies restent pertinentes pour les décisions d’investissement d’aujourd’hui.

Pour les sélections précédentes de cette série commémorative qui couvre 75 ans de pratique en matière d’investissement, recherchez Andrew W. Lo “Le système financier rouge dans les dents et les griffes : 75 ans avec l’évolution des marchés et de la technologie» dans notre dernier numéro ; étude de fondation, “Soixante-quinze ans d’investissement pour la prochaine génération; » par William N. GoetzmannLa Journal des analystes financiersla gestion des investissements; » et une première dans la collection Stephen J. Brown, “L’hypothèse du marché efficient, Journal des analystes financierset statut de professionnel de la gestion des investissements.

Notre premier article de recherche dans le dernier numéro examine la mise en œuvre du Shanghai-Hong Kong Stock Connect en 2014 à titre expérimental et retrace les effets qui en résultent sur l’efficacité des investissements des entreprises. “Libéralisation du marché des capitaux et efficacité de l’investissement : preuves de la ChineLiao Peng, Liguang Zhang et Wanyi Chen distillent des leçons sur les marchés dans leur ensemble à partir d’observations en Chine. Les auteurs démontrent que la libéralisation du marché améliore l’efficacité de l’investissement des entreprises, principalement grâce à une meilleure divulgation et une meilleure gouvernance d’entreprise, et favorise en fin de compte le développement durable du marché des capitaux.

Pour ceux qui ne connaissent pas les marchés chinois, l’excellente feuille de triche au début de l’article fournit un bref historique de la libéralisation des marchés chinois depuis 2002.

D’après les travaux fondateurs de William Fung et David A. Hsieh sur la réplication des fonds spéculatifs, “Indices de référence des hedge funds : une approche basée sur le risque“, a été publié dans Magazine en 2005, le marché de la prime de risque bancaire a été créé. Philippe Jorion propose la première analyse de ces produits à prime de risque bancaire par rapport à la performance correspondante des hedge funds en “Fonds de couverture contre. prime de risque alternative. » Il trouve plusieurs primes de risque dans les actions, les taux et le crédit qui génèrent des rendements significativement positifs. En fait, leur pouvoir explicatif améliore le modèle à sept facteurs bien utilisé de Fung-Hsieh. Dans le domaine des hedge funds quantitatifs en particulier, cette recherche met en évidence des preuves d’une réplication améliorée (et bien sûr moins chère !) des indices de hedge funds.

Vignettes du numéro actuel du Financial Analysts Journal

Une autre pièce d’Andrew Ang, Linxi Chen, Michael Gates et Paul D. Henderson de BlackRock est simplement intitulée : « Indice + Facteurs + Alpha.« Il aborde la question de savoir comment allouer au mieux entre trois sources de rendement : indice de marché, facteurs ou smart beta, et fonds générateurs d’alpha. Les auteurs dérivent et démontrent une méthode proposée à l’aide d’un cadre bayésien où l’investisseur donne la priorité aux ratios de Sharpe ou aux ratios d’information sur les stratégies indicielles et factorielles. Leur démonstration étape par étape de la façon de mettre en œuvre ce modèle intuitivement attrayant dans votre processus d’investissement est particulièrement utile.

dans”Renforcement du facteur equity momentum dans les crédits», Hendrik Kaufmann, Philip Messow et Jonas Vogt montrent comment les techniques d’apprentissage automatique peuvent améliorer la qualité des signaux de momentum des actions utilisés dans les placements à revenu fixe. Il s’agit d’une stratégie multi-actifs qui utilise les informations des actions pour prédire les rendements sur leurs relevés de crédit correspondants. Cependant, le véritable avantage est de démontrer comment l’alpha peut être doublé en utilisant des arbres de régression boostés.

Pour rattraper le machine learning en général »,Apprentissage automatique pour la sélection de stocks” fait une bonne récitation.

Rajna Gibson Brandon, Philipp Kruegerad et Peter Steffen Schmidt se concentreront davantage sur la variance entre les notations ESG en «Désaccord avec les notations ESG et les rendements boursiers. » D’autres recherches examinent pourquoi les notations ESG varient, cet article mesure à quel point elles varient et quels aspects sont les plus diffus. Les auteurs élargissent l’analyse pour inclure la relation entre ces notations de dispersion et le coût du capital et, par extension, la performance des actions.

Cette recherche utilise un ensemble particulièrement complet de fournisseurs de notation – sept au total – donc si vous utilisez des notations ESG, cela vaut la peine de regarder les propres données des auteurs et les comparaisons de notation.

Ouvrir la voie à l'avenir du travail dans la gestion des investissements : le rapport 2021

Et enfin dans “Récolte des pertes fiscales : le point de vue d’un investisseur individuelKevin Khang, Thomas Paradise et Joel Dickson de Vanguard montrent que la récolte des pertes fiscales n’est pas universelle. Cela ne vaut pas vraiment le prix pour tout le monde. Les chercheurs appliquent des archétypes d’investisseurs pour représenter l’éventail des clients susceptibles d’être sur le marché des investissements fiscalement avantageux et montrent qu’il existe une variation considérable dans les résultats. Une partie de cet écart est écologique, mais la majeure partie de l’écart des avantages de la perte fiscale résulte des caractéristiques propres à l’investisseur, en particulier de ses propres taux d’imposition et du montant de son revenu compensatoire.

La Magazine a récemment publié un certain nombre d’articles sur l’administration fiscale, dont «Une évaluation empirique de la récolte des pertes fiscales” et “Stratégies factorielles axées sur la fiscalité,” et “Avantages fiscaux de séparer l’alpha du bêta» en 2019. Les professionnels du patrimoine peuvent suivre l’évolution de l’administration fiscale à travers ces sélections.

Et cela conclut notre couverture pour 2021. Restez à l’écoute pour le premier numéro de 2022.

Vous pouvez parcourir Journal des analystes financiers on remonte en 1945 tandfonline.com. L’éditeur offre d’excellentes capacités de recherche et de navigation pour vous aider à rattraper tout sujet que vous avez manqué. Les membres enregistrés du CFA Institute ont un accès complet à tous nos articles.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images / Savushkin


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