La guerre russo-ukrainienne et autres risques géopolitiques

La guerre russo-ukrainienne et autres risques géopolitiques

Écrit par Joachim Klement, CFA Géoéconomie : l’interaction entre la géopolitique, l’économie et l’investissement de Fondation de recherche du CFA Institute.


La guerre en Ukraine fait la une des journaux. Pour l’instant.

Mais les répercussions indirectes du conflit se répercuteront bien au-delà des frontières de ses combattants et de leurs alliés. En fait, ils pourraient créer des risques géopolitiques nouveaux et divers dans le monde.

L’effet potentiel de la guerre sur l’approvisionnement mondial en céréales et l’inflation alimentaire est particulièrement alarmant. L’Ukraine est connue comme le “grenier à blé de l’Europe” et, avec la Russie, fournit du blé aux pays en développement d’Afrique, du Moyen-Orient et d’Asie centrale.

On signale déjà que de nombreux agriculteurs ukrainiens quittent leurs champs au tout début de la saison des semailles pour défendre leurs terres. Le monde en paiera le prix.

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La guerre pourrait entraîner un échec total ou quasi total de la récolte de blé de l’Ukraine en 2022. Pendant ce temps, les exportations de blé de la Russie pourraient chuter à zéro alors que le pays détourne ses produits alimentaires pour la consommation intérieure face à des sanctions internationales paralysantes.

De nombreux pays dépendent des importations de céréales russes et ukrainiennes pour nourrir leur population. Les nations belligérantes sont responsables d’au moins 80% des approvisionnements en céréales du Bénin et du Congo en Afrique ; l’Égypte, le Qatar et le Liban au Moyen-Orient ; et le Kazakhstan et l’Azerbaïdjan en Asie centrale. Tous ces États devront trouver de nouvelles sources de céréales et les payer à des prix beaucoup plus élevés.

Et cela aggravera encore une situation déjà mauvaise. Même avant le conflit, l’inflation alimentaire était en hausse. Au cours de l’année écoulée, il a atteint 17,6 % et 4,8 % en glissement annuel (y-o-y) en Égypte et aux Émirats arabes unis (EAU). Ces niveaux rappellent ceux qui ont précédé les soulèvements du printemps arabe de 2011. La situation en Turquie est encore plus extrême, où la chute rapide de la livre a fait grimper l’inflation alimentaire à 64,5 %.

À l’avenir, plusieurs facteurs pourraient faire grimper encore les prix des aliments. Outre l’insuffisance des exportations de céréales de l’Ukraine et de la Russie, la flambée des prix de l’énergie augmentera les coûts de transport et d’engrais. La Russie, un important exportateur d’engrais, faisant face à de sévères sanctions, la pression à la hausse sur les prix des engrais sera encore plus forte. Cela ajoutera de l’huile sur le feu et augmentera l’inflation des aliments. Dans les pays développés, bien que la douleur varie selon l’éventail des revenus, ces tendances peuvent être largement atténuées en réduisant les dépenses discrétionnaires des consommateurs : les gens s’adaptent en payant plus pour la nourriture et moins pour les voyages, les loisirs, etc. Mais dans les pays en développement où l’alimentation occupe une plus grande place part du coût de la vie total et moins de dépenses discrétionnaires, la faim est un risque plus aigu.

Tuiles géoéconomie

Le printemps arabe est un excellent exemple de la façon dont de telles conditions peuvent alimenter les troubles civils et les tensions géopolitiques. Ce n’est pas un événement isolé. Par exemple, les soulèvements paysans au Moyen Âge, la Révolution française et la Révolution de 1848 montrent comment l’insécurité alimentaire croissante peut provoquer des bouleversements politiques et sociaux. L’effet est si fort que la règle 6 de mon “10 règles pour prévoir” États:

Un estomac plein ne se rebelle pas.

« Les révolutions et les soulèvements se produisent rarement parmi des personnes bien nourries et relativement en sécurité. Un manque de liberté personnelle ne suffit pas à provoquer une rébellion, mais un manque de nourriture ou d’eau ou une injustice généralisée le sont.”

Les pays qui dépendent des céréales de Russie et d’Ukraine, ainsi que la proportion de leurs populations qui étaient à risque alimentaire moyen ou élevé avant le récent conflit, sont indiqués dans le tableau ci-dessous. Le Kazakhstan et l’Azerbaïdjan, ainsi que l’Égypte et le Congo, sont parmi les plus menacés en raison de leur dépendance aux importations de céréales russes et ukrainiennes, de l’insécurité alimentaire existante ou d’une combinaison des deux.


Insécurité alimentaire et dépendance aux importations de céréales d’Ukraine et de Russie

Graphique montrant les pays qui

Cependant, la forte inflation alimentaire n’est pas le seul facteur de troubles potentiels. Sur la base des découvertes récentes de Chris Redl et Sandile Hlatshwayo, qui utilisent l’apprentissage automatique pour identifier les prédicteurs de chocs sociauxnous avons créé l’indice de risque de conflit civil, qui classe les pays en fonction de cinq indicateurs clés de stabilité :

  1. Pourcentage de leurs importations totales de céréales en provenance de Russie et d’Ukraine, selon Données Comtrade de l’ONU
  2. La proportion de leur population en insécurité alimentaire moyenne ou élevée, selon la Banque mondiale
  3. Leur taux de chômage des jeunes basé sur les données de la Banque mondiale et de Bloomberg
  4. Nombre de téléphones mobiles prépayés pour 100 personnes, selon la Banque mondiale
  5. Leur indice de démocratie de The Economist Intelligence Unit
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Pourquoi ces cinq composants ? Les données suggèrent que les pays ayant des proportions élevées d’hommes jeunes et sans emploi sont plus sujets à l’instabilité ; les téléphones portables sont essentiels pour organiser des manifestations de masse via les plateformes de médias sociaux ; et le manque d’institutions démocratiques signifie que la population ne voit aucune opportunité de changer de leadership politique en dehors de l’action directe.

La combinaison de ces cinq indicateurs donne un aperçu des pays les plus exposés au risque de troubles civils. Le tableau ci-dessous ne comprend que ceux qui importent directement des céréales de Russie et d’Ukraine, il est donc composé uniquement des nations qui souffriront directement de la guerre en Ukraine.


Index des conflits civils par pays

Rang Nation La valeur de l’indice de risque de litige civil Taux de chômage des jeunes Abonnement GSM/ 100 personnes Populations en insécurité alimentaire modérée ou sévère Part des importations totales de céréales en provenance de Russie et d’Ukraine Indice de démocratie
1 Congo, Rép. 40,5 42,7 88,3 % 76,7 % 2.8
2 Emirats Arabes Unis 32,5 9.0 185,8 53,5 % 2.9
3 Arabie Saoudite 32,0 28.2 124.1 8,1 % 2.1
4 Biélorussie 31.3 11.2 123,9 48,6 % 2.4
5 Liban 29,0 27.4 62,8 95,7 % 3.8
6 Nicaragua 29,0 11.7 90.2 78,1 % 2.7
sept Tadjikistan 29,0 17.0 5,3 % 1.9
8 dinde 28,5 24,5 97,4 74,8 % 4.4
9 Arménie 28.4 36,6 117,7 12,7 % 99,8 % 5.5
dix Egypte 28.4 23.4 93.2 27,8 % 86,0 % 2.9

Les exportateurs de pétrole – l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis – et la Turquie, qui entretiennent des liens commerciaux étroits avec le Royaume-Uni et l’Union européenne, sont les plus problématiques du point de vue économique et des investissements. L’instabilité dans ces pays pourrait avoir un effet d’entraînement qui perturberait les chaînes d’approvisionnement énergétique et le commerce mondial, entraînant une reprise de l’inflation en 2022.

Certes, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont largement évité les troubles liés au printemps arabe et devraient bénéficier de la hausse des prix du pétrole. Cependant, leur classement élevé dans l’indice, principalement dû au taux de chômage des jeunes en Arabie saoudite et à la dépendance des Émirats arabes unis à l’égard des céréales ukrainiennes et russes, combiné à leur faible score à l’indice de démocratie, peut justifier une certaine attention.

La situation en Turquie est particulièrement inquiétante compte tenu du taux d’inflation déjà énorme du pays et de la forte probabilité de faillite de l’État au cours des 12 prochains mois en raison de la dévaluation de la lire.

Les investisseurs doivent se concentrer sur les développements politiques dans ces pays au cours des semaines et des mois à venir. Ils peuvent servir de signal d’alerte précoce d’une perturbation potentielle de la chaîne d’approvisionnement mondiale qui pourrait affecter le Royaume-Uni et l’Europe.

Ne manquez pas un autre de Joachim Klement, CFA Profilage des risques et tolérance et 7 erreurs que font tous les investisseurs (et comment les éviter) et abonnez-vous à ses commentaires réguliers sur Klement sur l’investissement.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images/alzay


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Joachim Clément, CFA

Joachim Klement, CFA, est l’administrateur de la société Fondation de recherche du CFA Institute et commente régulièrement Klement sur l’investissement. Avant cela, il était CIO chez Wellershoff & Partners Ltd. et était auparavant responsable de l’équipe de recherche stratégique d’UBS Wealth Management et responsable de la stratégie actions d’UBS Wealth Management. Klement a étudié les mathématiques et la physique à l’Institut fédéral suisse de technologie (ETH) à Zurich, en Suisse et à Madrid, en Espagne, et a obtenu une maîtrise en mathématiques. De plus, il est titulaire d’une maîtrise en économie et finance.

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