Les rennes sont-ils de bons stock pickers ?

Les rennes sont-ils de bons stock pickers ?

Au début de cette année, j’ai écrit sur expérience menée par des chercheurs du Dartmouth College qui disposaient de fournitures de cueillette de rennes Le journal de Wall Street. Le renne s’est plutôt bien comporté au cours du premier mois après la sélection des actions, surperformant le S&P 500 de 4,9 %.

Alors que 2021 touche à sa fin, il est temps de vérifier ces rennes car ils se préparent maintenant pour une autre promenade en traîneau la veille de Noël et seront probablement plus occupés à livrer des cadeaux qu’à lire Magazine et éditer leurs portfolios. Bien que, comme nous le verrons, certains d’entre eux voudront peut-être vendre certaines actions pour verrouiller leurs pertes et les utiliser pour compenser les gains en capital futurs. Mais d’un autre côté, parce qu’ils ont tendance à vivre au pôle Nord – les eaux internationales – ils n’ont pas à payer d’impôts pour commencer.

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Alors que Rudolph et Blitzen ont investi dans des ETF (appelés fonds négociés en bourse) – le premier dans le Vanguard Small-Cap ETF et le second dans le Vanguard Emerging Market ETF – les autres rennes ont largement suivi leurs propres stratégies d’investissement actives, favorisant les individus. actions.

Nous ne connaissons pas les détails du processus d’investissement de chaque renne ni l’analyse qu’il a faite pour chaque action qu’il a choisie, mais nous pouvons étudier leurs portefeuilles. Ils semblent afficher un fort comportement grégaire, avec une forte préférence pour les valeurs dynamiques dans les secteurs de la consommation, de la technologie et de la santé. Nous savons aujourd’hui que ces trois secteurs ont sous-performé cette année, il n’est donc pas surprenant que le portefeuille moyen de rennes ait sous-performé le S&P 500 de 10,4 % jusqu’au 13 décembre. Étant donné que les rennes choisissaient généralement des portefeuilles très concentrés de cinq actions, leur erreur de suivi de portefeuille était importante, 6,9 %, produisant un ratio d’information de -1,5.


Performance moyenne des rennes en 2021 vs. S&P 500*

Un graphique montrant la performance moyenne des rennes vs.  S&P 500
Source : Liberum
*Jusqu’au 13 décembre

Mais alors que les portefeuilles ont sous-performé le S&P 500 en moyenne, il y avait de grandes variations parmi les rennes. Le graphique ci-dessous montre la performance de chaque renne par rapport au S&P 500 et à la moyenne des fonds d’actions américains activement gérés jusqu’au 13 décembre, comme indiqué par Morningstar.


Présentation individuelle des rennes 2021*

Un graphique montrant la performance de chaque renne depuis le début de l'année
Source : Liberum
*Jusqu’au 13 décembre

Les trois rennes ont connu une année extrêmement réussie, battant chacun le S&P 500 de plus de 8 points de pourcentage. Cupid, qui a obtenu les meilleurs résultats cette année, a suivi une approche cœur-satellite. Il a investi dans l’ETF Schwab US Broad Market, l’Invesco QQQ Trust et l’ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond en tant qu’avoirs principaux avant d’ajouter la société de leasing ferroviaire GATX et le fabricant d’isolants Aspen Aerogels en tant qu’investissements satellites. Et tandis que GATX a été à peu près en ligne avec le marché global, Aspen Aerogels est en hausse de 234 % depuis le début de l’année.

Dasher, quant à lui, a suivi une stratégie classique de sélection de titres et semble avoir connu une excellente année, quatre de ses cinq actions ayant surperformé le marché. Dasher, en particulier, était l’investisseur le plus contrariant du troupeau, choisissant une banque indienne (ICICI Bank), des actions de l’énergie (Chevron) et des services publics (Evergy), ainsi que deux actions de détail. Vixen a également suivi une stratégie de sélection de titres, mais avec un succès mitigé. Alors que Jones Lang Lasalle a augmenté de 75 % depuis le début de l’année, Jazz Pharmaceutical a chuté de 25 %, mais en moyenne, le Vixen a quand même généré de solides performances.

Carreau Capitalisme pour tous

À l’autre extrémité du spectre, Boris a réussi à perdre 20,3 % de son investissement, surperformant le S&P 500 de 46 %. Le jugement de Boris était généralement médiocre. Aucune de ses cinq actions n’a même failli surperformer le marché. La société de logiciels Fastly est en baisse de 53 % depuis le début de l’année, et la cote de crédit de Fair, Isaac and Company est en baisse de 20 %. La société de boissons alcoolisées Constellation Brands, fabricant de Corona Extra, est la seule action du portefeuille de Boris avec des rendements positifs.

Dans l’ensemble, huit des 11 rennes ont sous-performé le S&P 500 cette année, ce qui montre à nouveau à quel point il est difficile de battre la référence passive au cours d’une année donnée. Mais le renne a-t-il fait mieux que le gestionnaire de fonds moyen ? Depuis que Burton Malkiel a affirmé que les singes lançaient des fléchettes les yeux bandés sur le plan financier, ils pouvaient construire un portefeuille aussi bon que les experts, les gestionnaires actifs avaient quelque chose à prouver. Et il s’est avéré qu’ils étaient plus que convenables pour les rennes. Sept des 11 rennes ont sous-performé le gestionnaire de fonds actif moyen, et le portefeuille moyen de rennes a sous-performé le fonds actif moyen de 1,8 %.

Ainsi, même si nous ne pouvons rien dire sur les singes qui lancent des fléchettes, les rennes choisissent des investissements dans Le journal de Wall Street ils ne constituent pas une menace existentielle pour l’industrie des fonds. Au moins pas encore.

Ne manquez pas un autre de Joachim Klement, CFA Profilage des risques et tolérance et 7 erreurs que font tous les investisseurs (et comment les éviter) et abonnez-vous à ses commentaires réguliers sur Klement sur l’investissement.

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Crédit image : ©Getty Images / Mona Dienhart / EyeEm


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Joachim Clément, CFA

Joachim Klement, CFA, est l’administrateur de la société Fondation de recherche du CFA Institute et commente régulièrement Klement sur l’investissement. Avant cela, il était CIO chez Wellershoff & Partners Ltd. et était auparavant responsable de l’équipe de recherche stratégique d’UBS Wealth Management et responsable de la stratégie actions d’UBS Wealth Management. Klement a étudié les mathématiques et la physique à l’Institut fédéral suisse de technologie (ETH) à Zurich, en Suisse et à Madrid, en Espagne, obtenant une maîtrise en mathématiques. De plus, il est titulaire d’une maîtrise en économie et finance.

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