Olympiades américaines de l'investissement : Smart Money, Crowd Intelligence et intelligence artificielle

Olympiades américaines de l’investissement : Smart Money, Crowd Intelligence et intelligence artificielle

Introduction

Bienvenue au tour de qualification des USA 2022 Investment Olympics.

L’objectif des jeux est simple : battre le S&P 500, soit en générant des rendements plus élevés, soit en jouant mal et en obtenant des rendements ajustés au risque plus élevés.

Que les jeux commencent!

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Qualifications

Tout comme les Jeux olympiques d’hiver de Pékin en 2022, il n’est pas facile de se qualifier pour les Jeux olympiques de l’investissement aux États-Unis. Les fonds communs de placement sont automatiquement interdits de participation : leurs frais sont trop élevés pour avoir une véritable chance d’atteindre le S&P 500. Les fonds spéculatifs ont des frais encore plus élevés et devraient théoriquement être couverts, de sorte qu’ils ne peuvent même pas rivaliser avec le marché boursier. En fait, les seuls titres capables de correspondre à un indice sont les fonds négociés en bourse (FNB).

Jusqu’à présent, il existe huit ETF concurrents représentant trois thèmes :

  • Monnaie intelligente (GVIP, GURU, GFGF et ALFA) : Ces ETF imitent les transactions de célèbres investisseurs et gestionnaires de fonds communs de placement et de fonds spéculatifs. Leur argumentaire est un alpha élevé à des frais peu élevés.
  • Crowd Intelligence (BUZZ et SFYF): Les actions sont choisies en fonction de la sagesse et du sentiment de la foule.
  • Intelligence artificielle (IA, AIEQ et QFRT) : Les actions de ces ETF sont sélectionnées par des programmes d’IA. Dans le cas d’AIEQ, IBM est célèbre Gros Watson fait des sélections.

Bien que moins chers que la moyenne des fonds communs de placement ou des fonds spéculatifs, les ETF ont des frais de 64 points de base (bps) et ne sont pas bon marché par rapport aux trackers indiciels à faible coût. Mais encore une fois, les meilleures performances ne sont pas gratuites.

Vignettes du numéro actuel du Financial Analysts Journal

Malgré leurs thèmes actuels, nos ETF n’ont pas encore trouvé d’écho auprès de la communauté des investisseurs. Leurs actifs cumulés sous gestion (AUM) ne sont que de 700 millions de dollars, bien que certains aient des records remontant à 2012. Mais encore une fois, qui n’aime pas s’enraciner pour l’opprimé ?


Smart Money, Crowd Intelligence et AI ETF AUM, en millions de dollars américains

Graphique illustrant les ETF Smart Money, Crowd Intelligence et AI : Actifs sous gestion, en millions
Source : recherche factorielle

Smart Money, Crowd Intelligence et ETF IA : performances

Alors, comment nos huit ETF se sont-ils comportés par rapport au S&P 500 ? Nous avons créé des indices pondérés de manière égale pour les trois groupes, l’historique de Smart Money remontant à 2012, l’IA à 2016 et l’historique de Crowd Intelligence à 2019.

Puisqu’ils investissent tous dans des actions américaines, ils ont tous performé en ligne avec le S&P 500. Certains ont battu l’indice de référence à l’occasion, mais pas de manière constante. Les juges ne sont pas particulièrement impressionnés.


Battre le S&P 500 : Smart Money, Crowd Intelligence et AI ETF

Graphique illustrant la surperformance du S&P 500 : Smart Money, Crowd Intelligence et AI ETF
Source : recherche factorielle

Bien sûr, les Jeux olympiques, comme la finance, sont une question de données et de détails. Suivre un tableau d’investissement n’est pas une approche particulièrement scientifique pour évaluer la performance. Les juges veulent savoir quel alpha nos concurrents ont généré depuis le début. L’argent intelligent a généré un alpha négatif de -3,0 % par an depuis 2012, la Crowd Intelligence de -7,2 % par an depuis 2019 et l’IA de -0,9 % depuis 2017.

Un cynique pourrait dire que l’argent intelligent n’est pas si intelligent, la foule n’est pas si sage et l’IA n’est pas si intelligente.


Génération Alpha : Smart Money, Crowd Intelligence et ETF IA

Graphique montrant Alpha Generation : Smart Money, Crowd Intelligence et AI ETF
Source : recherche factorielle

Êtes-vous mieux à la gestion des risques?

Mais avant d’éliminer tous ces concurrents de la compétition pour les médailles, nos juges examineront leurs caractéristiques de gestion des risques. Nos ETF n’ont peut-être pas la plus longue histoire, mais ils ont tous connu le dernier choc boursier majeur : la crise du COVID-19. Alors comment ont-ils fait ?

Smart Money et Crowd Intelligence ont chuté plus loin que le S&P 500 en mars 2020, tandis que l’IA a fait légèrement mieux. Peut-être que les humains sont surestimés et que l’IA est meilleure dans la gestion des risques ?


Moins d’inconvénients ? Utilisation maximale pendant la crise COVID-19 de 2020

Un graphique montrant moins d'inconvénients ?  Utilisation maximale pendant la crise COVID-19 de 2020
Source : recherche factorielle

Bien que des prélèvements plus faibles puissent aider les investisseurs à s’en tenir à une stratégie d’investissement, ils ne sont pas des mesures particulièrement utiles sur une base autonome. Les liquidités surperformeraient même dans un marché en baisse, mais il est peu probable qu’elles battent l’indice de référence au fil du temps. Les jurés se tournent donc vers les rendements ajustés au risque et le ratio de Sharpe.

L’IA a battu Smart Money et Crowd Intelligence, mais aucun de nos concurrents n’a généré un ratio de Sharpe supérieur à celui du S&P 500. Cela signifie qu’aucun d’entre eux ne se qualifie pour l’avancement.


De meilleurs rendements ajustés au risque ? Ratios de Sharpe, 2019-2021

graphique montrant de meilleurs rendements ajustés au risque ?  Ratios de Sharpe, 2019-2021
Source : recherche factorielle

Plus de pensées

Bien que ces ETF aient des goûts différents, ils ont affiché un comportement similaire : en fait, ils ont tous surperformé le S&P 500 en 2020. La question est de savoir pourquoi.

L’analyse de l’exposition factorielle montre qu’ils ont des expositions presque identiques : exposition négative à la valeur et exposition positive aux facteurs de taille et de momentum. Tous nos concurrents étaient surpondérés et ont surperformé les actions de croissance à petite capitalisation.

Annonce d'éclatement de bulle

Les investisseurs intelligents comme les fonds spéculatifs peuvent ne pas comprendre que la foule court le même risque qu’eux. Et tout le monde pourrait être surpris que les ETF IA le soient aussi.

La bonne exposition au facteur peut aider à surperformer le S&P 500 au fil du temps, mais cela ne ressemble pas à l’alpha. En fait, c’est l’équivalent du dopage dans le monde de l’investissement. Surtout quand ils sont cachés dans des produits thématiques.

Même si cela n’aurait pas d’importance dans ce tour, ce serait un motif de disqualification.

Jusqu’à présent, le S&P 500 est gagnant.

Informations complémentaires de Nicolas Rabener et autres FactorResearch équipe, connectez-vous à la leur Courriel.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images / imagedepotpro


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Nicolas Rabener

Nicolas Rabener est le PDG de FactorResearch, une société qui fournit des solutions quantitatives pour l’investissement factoriel. Il a précédemment fondé Jackdaw Capital, un gestionnaire d’investissement quantitatif axé sur les stratégies neutres en actions. Auparavant, Rabener a travaillé chez GIC (Government of Singapore Investment Corporation) en se concentrant sur l’immobilier dans toutes les classes d’actifs. Il a commencé sa carrière en travaillant pour Citigroup dans la banque d’investissement à Londres et à New York. Rabener est titulaire d’un MS in Management de la HHL Leipzig Graduate School of Management, titulaire d’une charte CAIA et pratique les sports d’endurance (100 km ultramarathon, Mont Blanc, Kilimandjaro).

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