Perspectives des propriétaires d'actifs : créer des organisations d'investissement prêtes pour l'avenir

Perspectives des propriétaires d’actifs : créer des organisations d’investissement prêtes pour l’avenir

Que peut apprendre la communauté des investisseurs au sens large de la façon dont les propriétaires d’actifs envisagent et construisent leurs portefeuilles multigénérationnels à long terme ?

Au cours du dernier mois Alfa Summit GLOBAL par CFA Institute, Jaap van Damdirecteur en chef de la stratégie d’investissement PGGM, un Geoffrey Rubindirecteur principal et stratège en chef des investissements chez CPP Investments, s’est entretenu avec Josina Kamerling, responsable de la sensibilisation réglementaire du CFA Institute pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique (EMEA), sur l’avenir de la gestion des fonds de pension et sur la situation de leurs organisations. s’adapter pour relever les futurs défis d’investissement et ce qu’ils recherchent dans la prochaine génération de talents en investissement.

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Positionnement des fonds de pension pour une performance durable à long terme

PGGM est l’organisme d’investissement de Pensioenfonds voor Zorg en Welzijn (PFZW), le deuxième plus grand fonds de pension aux Pays-Bas. La PFZW compte environ 2,4 millions de membres dans le secteur de la santé et de l’aide sociale, dont 80 % sont des femmes. PGGM dispose d’environ 280 milliards d’euros d’actifs sous gestion et cherche à investir de manière durable pour obtenir un rendement élevé et stable pour un risque responsable.

PGGM fait passer son processus d’investissement à un Un cadre 3D qui intègre le risque, le rendement et l’impact. “À mon avis, le processus d’investissement et les théories des 30 dernières années, lorsque je suis entré dans la finance, ne sont pas ceux que nous devrions utiliser dans les 30 prochaines années”, a déclaré van Dam. “[Modern portfolio theory (MPT)] et la maximisation de la valeur actionnariale ont conduit à se focaliser sur les résultats purement financiers. Et puisque MPT nous dit que les marchés financiers sont efficaces, il n’était pas nécessaire de réfléchir profondément à cette question : comment cette valeur est-elle réellement créée ?”

“Nous avons potentiellement le pouvoir et les moyens de conduire et d’influencer les résultats dans le monde réel, et c’est en partie pourquoi nous existons”, a poursuivi van Dam. « Cela signifie que nous devons reconstruire le paradigme de l’investissement pour obtenir des performances d’investissement durables à long terme. Nous devons compléter le MPT par la « théorie moderne de l’investissement » où les résultats financiers et sociaux sont les meilleurs possibles. »

van Dam reconnaît que l’humanité est désormais confrontée à de graves dilemmes – tels que le changement climatique et la perte de biodiversité – et la société attend des propriétaires d’actifs qu’ils contribuent à leurs solutions. PGGM prévoit d’affecter 20 % de son portefeuille d’investissements à la réalisation des objectifs de développement durable (ODD) des Nations Unies d’ici 2025. Il étend également son engagement à l’investissement d’impact et s’oriente vers “avoir un impact” – de manière proactive et intentionnelle contribuer à la création de valeurs d’un point de vue financier et social.1 Le conseil d’administration de PGGM souhaite que les objectifs financiers et sociaux du fonds aient le même poids.

Tuiles pour les équipes en forme de T

Pour CPP Investments, la durabilité, selon Rubin, signifie la durabilité du régime lui-même. Cette durabilité est mesurée tous les trois ans dans une perspective de 75 ans. “Ce n’est pas une période de détention de cinq ans, ce n’est pas un cycle à court terme”, a-t-il déclaré. “Il s’agit de savoir comment notre investissement soutiendra la durabilité du régime et sa santé financière pour les générations à venir.”

CPP Investments gère 539 milliards de dollars canadiens d’actifs pour le Régime de pensions du Canada, qui dessert 21 millions de travailleurs et de retraités canadiens. Les objectifs de placement législatifs du fonds sont de maximiser les rendements des placements à long terme sans risque indu. Rubin a expliqué que l’accent est mis sur les rendements ajustés au risque, mais que le “risque” comprend tous les risques auxquels une organisation et un portefeuille d’investissement peuvent être confrontés. Le risque ne se limite pas aux risques de marché, de crédit et de liquidité qui sont généralement pris en compte lors de la constitution d’un portefeuille.

Lors de la répartition du capital, CPP Investments utilise son avantage à long terme pour sélectionner les secteurs dans lesquels il est concurrentiel et cherche à offrir des rendements excédentaires. L’alpha pur, ou les rendements incrémentiels portables à somme nulle, n’est pas toujours l’objectif, a noté Rubin. Il pourrait plutôt s’agir d’une combinaison d’alpha et de bêta, ainsi que de la facilitation et de la croissance des opportunités d’investissement de manière à profiter aux différentes parties prenantes.

“Ce sur quoi nous nous concentrons particulièrement en ce moment, c’est comment nous pouvons continuer à maximiser les rendements au niveau de risque que nous avons choisi face à un monde qui devient non seulement plus complexe, mais aussi plus compétitif”, a-t-il déclaré.

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Connais toi toi même

Le concept de « connais-toi toi-même » est extrêmement important pour des organisations comme CPP Investments, a noté Rubin. “Vous devez avoir une très bonne compréhension de ce que vous essayez d’accomplir et des contraintes et de l’appétit pour le risque dans lesquels vous devez poursuivre vos objectifs”, a-t-il expliqué. «Le défi de premier ordre dans la réflexion sur le risque pour nos types d’organisations consiste à définir exactement ce que nous entendons par risque et quels sont ses inconvénients. Les réponses seront différentes pour chaque organisation.

Rubin n’est pas convaincu qu’il existe une métrique de risque particulière qui soit meilleure que d’autres. Toutes sont des mesures imparfaites et il préfère utiliser plusieurs outils différents en combinaison.

“Ce sont des moments passionnants pour nous dans notre profession en termes de réflexion sur de nouvelles façons d’évaluer les risques”, a-t-il déclaré. “Tirons-en le meilleur parti, mais apportons également une certaine humilité à cet exercice, soyons très judicieux et attentifs aux outils que nous utilisons et construisons-les pour nous aider à répondre à cette question plus large de premier ordre sur ce qu’est réellement le risque. signifie dans nos organisations.

Repenser les repères

PGGM revoit également ses approches en matière d’allocation stratégique et d’analyse comparative. Pour mettre en œuvre l’investissement 3D, “vous devez vraiment commencer à réfléchir : existe-t-il une alternative à cette orientation de référence extrême dans laquelle nous sommes probablement tous pris ?” dit van Dam.

PGGM examine les « portefeuilles bien formés » – ceux qui sont bien diversifiés, exposés à toutes les activités humaines pertinentes tournées vers l’avenir et génèrent de la valeur, avec au moins les mêmes primes de risque que celles intégrées aux marchés boursiers.

“Ces portefeuilles ‘bien construits’ seront très loin de ce que nous considérons aujourd’hui comme un bon indice de référence”, a expliqué van Dam. « Notre conseil d’administration devra accepter d’avoir le contrôle [of policy and policy execution] elle ne joue plus à travers la définition de repères, mais à travers différents mécanismes. Ils avaient raison de poser des questions très difficiles sur la façon de garder le contrôle. C’est donc une grande partie de la recherche que nous effectuons.

Le professionnel de l’investissement de demain — Talent et compétences

CPP Investments et PGGM veillent à ce que leurs stratégies d’investissement et d’organisation, ainsi que leurs pratiques de gestion des talents, soient conçues pour servir leurs fonds à long terme. Rubin et van Dam pensent que les futurs professionnels de l’investissement devront être plus avertis en matière de technologie et de données et avoir une plus grande étendue de connaissances et d’expérience. Ils attendent aussi les futures équipes d’investissement seront plus en forme de T.

“Je ne pense pas que les professionnels de l’investissement travailleront dans le même [specialty] silo pendant 40 ans », a déclaré van Dam. “Je pense qu’ils devraient apporter un” état d’esprit de croissance et de changement “à la table où ils sont prêts à se réinventer tout au long de leur carrière.”

Dans un tel environnement, l’étendue sera aussi importante que la profondeur des connaissances.

“Une expertise et une compréhension incroyablement profondes mais tacites peuvent encore être utiles dans certaines circonstances limitées”, a noté Rubin. “Mais ce profil m’inquiète le plus, car tant de forces dans lesquelles notre industrie opère – qu’il s’agisse de fonds spéculatifs quantitatifs, de capital-investissement ou de crédit – ces types de forces standardisées finiront, je pense, par conduire à la banalisation. . Et d’un autre côté, c’est une menace pour la génération d’alpha et les rendements excessifs.

Il a souligné que plus nous nous en tenons à nos départements ou domaines de spécialité individuels, plus nous trouverons des unités compétitives pointues de retour.

Rubin estime que la diversité des connaissances et des compétences est la réponse à ces dynamiques concurrentielles dans les 10 à 20 prochaines années. “Les professionnels doivent pouvoir relier les points entre ces différents silos standardisés en quelque chose de plus personnalisé et unique”, a-t-il déclaré. “C’est ce qui a le potentiel de générer des rendements excédentaires.”

“Si vous construisez des équipes avec une grande envergure parmi tous les acteurs dans différents domaines de profondeur verticale”, a-t-il poursuivi, “vous couvrez une bande beaucoup plus large de l’univers d’investissement pertinent avec un ensemble de personnes qui sont naturellement curieuses et engagées les unes avec les autres. . , comme partageant des idées, avec une réelle profondeur et une concentration sur leurs domaines spécifiques. Je pense que c’est un modèle de talent passionnant pour des organisations comme la nôtre.

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1. Au cours des deux dernières années, PGGM s’est associé à APG aux Pays-Bas, à AustralianSuper et à British Columbia Investment Management pour créer une plateforme dirigée par les propriétaires d’actifs et engagée à accélérer l’adoption de l’investissement dans le développement durable (IDD).


Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images/deliormanli


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Julie Hammond, CFA, CPA

Julia S. Hammond, CFA, CPA, est directrice de la programmation des événements au sein de l’équipe Marketing & Customer Experience (MCX) du CFA Institute, où elle dirige la planification du contenu de la série d’événements Alpha Summit. Auparavant, elle a été directrice du contenu pour un certain nombre de conférences annuelles et spéciales au CFA Institute, notamment la Fixed Income Management Conference, la Equity Research and Valuation Conference, la Latin American Investment Conference, la Alpha and Gender Diversity Conference et des séminaires. . for Global Investors, anciennement connu sous le nom de Financial Analyst Seminar. Avant de rejoindre le CFA Institute, elle a développé des stratégies pour les clients des fonds de pension, de dotation et de dotation chez Equitable Capital Management (maintenant AllianceBernstein) et a également travaillé comme auditrice pour Coopers & Lybrand (maintenant PricewaterhouseCoopers). Hammond a été pendant de nombreuses années président du comité d’investissement de la Rockbridge Regional Library Foundation. Elle est titulaire d’un BS en comptabilité de la McIntire School of Commerce et d’un MBA de la Darden School de l’Université de Virginie.

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