Planification de scénarios et Net-Zero |  CFA Institute Entreprise Investisseur

Planification de scénarios et Net-Zero | CFA Institute Entreprise Investisseur

« Une prévision est une prédiction ; nous disons ce que nous pensons qu’il va se passer. Le scénario est différent. . . il regarde généralement beaucoup plus loin et essaie de créer une image de l’avenir dans une incertitude extrême. Seb Henbest

Il est impossible de prédire l’avenir sans un certain degré d’incertitude. Lorsque nous prenons des décisions d’investissement sur des actifs à l’horizon de plusieurs décennies, nos prévisions finissent par s’effondrer. Mais même si nous ne savons pas ce que les années 1950 apporteront, nous pouvons imaginer des voies qui offrent des options raisonnables pour ce à quoi pourrait ressembler cet avenir. Privilégier un scénario par rapport à tous les autres peut avoir des conséquences considérables pour les gestionnaires de placements.

Cela est particulièrement vrai en ce qui concerne la transition énergétique nette zéro.

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Il existe plusieurs chemins tout aussi valables à travers la transition, tous avec différentes combinaisons de technologies et différents horizons temporels. Ainsi, la simple actualisation des flux de trésorerie dans un scénario « économique » quelque peu prévisible – avec des acteurs rationnels répondant à des considérations technico-économiques et des politiques susceptibles d’être adoptées – n’est pas nécessairement viable. Les investisseurs dans le secteur de l’énergie doivent tenir compte des différents résultats parce que les résultats sont, eh bien, tellement différents.

Les fournisseurs de recherche, les groupes de réflexion, les analystes côté vente et les groupes industriels se disputent l’attention des investisseurs. Leur objectif est soit d’obtenir nos affaires, soit d’influencer nos décisions. Leur cas de base dépend souvent de leurs antécédents.

Les personnes ayant des antécédents dans l’estimation du prix du pétrole ou la modélisation des énergies renouvelables pourraient être enclines à le faire disponibilité ou biais d’ancrage. De nombreux grands acteurs de l’énergie exposés à une transition soudaine vers le zéro net créent leurs propres scénarios, suivant souvent leurs propres plans. Que ce soit par l’utilisation accrue du gaz naturel ou une transition rapide vers l’hydrogène, les gestionnaires de réseau de transport de gaz (GRT) et leurs groupes industriels envisagent un avenir radieux pour leurs parties prenantes. Par exemple, les “scénarios de transformation énergétique” de Shell – Ciel 1.5, vagues et îles — a attiré beaucoup d’attention : sa trajectoire Sky 1.5 assume un rôle plus important pour le pétrole et le gaz que les prévisions émises par le Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du climat (GIEC) et d’autres organismes similaires. Comment l’hydrogène s’intègre dans le mix énergétique d’une Allemagne climatiquement neutre il est également très débattu, mais il n’y a pas de consensus sur l’ampleur du rôle qu’il jouera ou d’où il viendra.

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Avec le nombre d’organisations promouvant leurs propres scénarios, les investisseurs doivent les aborder avec prudence. Nous recommandons un processus d’évaluation en trois étapes :

  1. Appliquez des filtres et excluez les prévisions manifestement contradictoires.
  2. Passez en revue les scénarios prévisionnels cibles et décidez lesquels conviennent le mieux à vos philosophies d’investissement.
  3. Tenez compte de la performance de l’objectif d’investissement et de la manière dont les trajectoires plausibles pourraient s’écarter de leur scénario de base supposé, qui est souvent le scénario “économique”. Ici, une évaluation minutieuse des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) et des risques qui en résultent peut aider à évaluer comment l’avenir pourrait s’écarter de la trajectoire attendue.

Il y a d’autres choses à garder à l’esprit. Des facteurs sociaux peuvent conduire à des scénarios d’émissions plus élevées. La hausse des coûts de l’énergie pourrait affecter les dépenses de chauffage, de transport et d’alimentation. En augmentant le fardeau des coûts pour les populations à revenu faible et intermédiaire, une telle “flation verte” pourrait conduire à des troubles politiques et sociaux généralisés. Les politiciens pourraient être contraints de subventionner la consommation de combustibles fossiles. Cela s’est déjà produit en Amérique latine, en Afrique et en Asie du Sud-Est, et représente un vent contraire potentiel qui pourrait retarder notre éventuelle transition loin des combustibles fossiles.

Bien sûr, le vent arrière qui nous éloigne des sources de carburant traditionnelles peut être encore plus fort. Les événements de choc ont mis à rude épreuve les chaînes d’approvisionnement et la fluctuation des prix du carburant alimente les appels à une voie renouvelable vers l’indépendance énergétique. Les risques liés au changement climatique sont au centre des préoccupations d’une grande partie de la population, et à mesure que les crises liées au climat s’aggravent, le soutien populaire à la durabilité devrait se traduire par des politiques publiques qui contribueront à faire évoluer le monde vers un scénario net zéro d’ici 2050.

Outre les développements politiques, des innovations technologiques transformatrices sont également possibles. En effet, les petits réacteurs nucléaires modulaires pourraient se développer plus rapidement que prévu, ou le coût de l’hydrogène issu de l’électrolyse pourrait tomber en dessous de 2 dollars par kilogramme plus tôt que prévu.

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Choisir notre chemin

Certains investisseurs peuvent être tentés d’allouer en fonction de leurs arguments économiques et n’anticipent pas de changements technologiques ou politiques significatifs. Mais ils doivent envisager la possibilité que ces investissements restent bloqués et se préparer en conséquence – soit encaisser le coup, soit obtenir suffisamment de valeur à l’avance.

Alternativement, certains investissements peuvent se convertir. Les actifs carbone ont un potentiel de transition, à condition qu’ils aient un avenir dans un scénario de carburant à base d’hydrogène ou qu’ils puissent être modernisés pour le captage et le stockage du carbone (CSC). Les deux voies pourraient contribuer à atteindre le zéro net d’ici 2050. Mais le feront-elles ? Nous ne savons pas. Il y a trop d’incertitude quant au coût final et à l’efficacité de la transition de ces actifs, en particulier lorsqu’ils pourraient être remplacés par une technologie moins chère.

L’approche la plus prudente peut alors consister à se concentrer sur les actifs non regrettables. Ceux-ci sont susceptibles de fonctionner sur les voies de transition énergétique les plus viables : plus d’énergies renouvelables, plus de stockage à court et à long terme, un réseau plus fort, des pompes à chaleur et le chauffage urbain devraient être au cœur d’un avenir sans carbone.

Face à des décisions aussi cruciales, nous devons explorer des scénarios au-delà de notre scénario de base économique. Nous ne pouvons pas présumer que tous les acteurs sont rationnels : la transition vers le zéro net ne se fera pas sans heurts. Il y aura des périodes de progrès lents, potentiellement suivies de changements soudains face à des fluctuations météorologiques extrêmes, des avancées technologiques, des bouleversements politiques, des pandémies ou d’autres développements.

Il est important de planifier l’avenir, nous devons donc être intelligents, prudents et réfléchir à l’avenir que nous choisissons.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images / precinbe


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Florian Forster, CFA

Florian Forster, CFA, travaille comme gestionnaire de fonds d’infrastructures énergétiques. Il a une formation dans l’énergie et la finance, ayant travaillé comme ingénieur chimiste, dans le transport de GNL, la structuration des énergies renouvelables, la gestion de portefeuille et la construction, et le conseil en énergie et en capital-investissement. Il est analyste financier agréé et titulaire d’une maîtrise en génie chimique.

Olivia Fatkin Kane

Olivia Fatkin-Kane travaille pour un cabinet de conseil en communication de services financiers basé dans la City de Londres. Elle est titulaire d’un certificat de durabilité et de risque climatique (SCR) de la Global Association of Risk Professionals (GARP) et d’un certificat de finance verte et durable du Chartered Banker Institute.

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