Plus que du pétrole : la cote de crédit de l'Arabie saoudite s'améliore

Plus que du pétrole : la cote de crédit de l’Arabie saoudite s’améliore

La guerre entre la Russie et l’Ukraine a plongé les marchés des matières premières dans le chaos. Début mars, le pétrole atteignait 123 dollars le baril, soit une énorme hausse de 68 % cette année.

Comme beaucoup supposent que la santé de l’économie saoudienne est presque entièrement liée à cet or noir, ce n’est pas une surprise lorsque Standard & Poor’s (S&P) a relevé les perspectives du pays de “stables” à “positives”. Mais contrairement au récit populaire, le pétrole n’est pas la seule chose qui compte pour l’économie saoudienne.

Comme le S&P établiL’Arabie saoudite a survécu au “double choc” de la pandémie et à la chute de la demande et des prix du pétrole. Alors que l’OPEP naviguait dans cette période volatile, malgré les défis économiques actuels, elle restait concentrée sur la réalisation de ses objectifs Vision 2030.

Alors qu’est-ce qui a changé ? Et l’économie saoudienne est-elle sur la bonne voie pour se diversifier loin du pétrole ?

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Le pétrole reste au cœur de l’économie saoudienne, mais ce n’est pas sa vision

Vision 2030 vise à réduire la dépendance de l’Arabie saoudite au pétrole en canalisant les investissements vers d’autres piliers économiques vitaux et des secteurs émergents. Cela nécessite des changements fondamentaux dans le fonctionnement des entreprises.

Arabie Saoudite constituaient le secteur pétrolier et gazier 28,1% du PIB en 2021. Le PIB réel a augmenté de 3,2% en 2021 après une baisse de 4,1% en 2020. Pour que l’Arabie saoudite dépasse son budget 2022, le Fonds monétaire international (FMI) estime un prix moyen du pétrole à 72,40 dollars le baril. La Projets S&P un prix moyen de 85 $ le baril en 2022. Cela pourrait signifier excédent du budget de l’Etat 2,5 % du PIB en 2022 – le premier excédent depuis 2013.


Le prix d’équilibre du baril de pétrole pour équilibrer le budget de l’État en 2022

Graphique montrant le prix d'équilibre du baril de pétrole pour équilibrer le budget 2022
Source : FMI

Le pays ne peut pas tenir les prix actuels du pétrole pour acquis. Elle finance et développe donc ces autres secteurs et construit une économie plus résiliente et durable. Dans le passé, ces dépenses étaient fortement corrélées aux prix du pétrole, mais avec son plan actuel, le gouvernement a adopté une vision à long terme et regarde au-delà des mouvements à court terme des prix du pétrole.

Gestion de la dette publique

L’Arabie saoudite a créé le Centre national de gestion de la dette à la fin de 2015 pour aider à garantir l’accès du pays aux marchés mondiaux de la dette afin d’obtenir la meilleure structure de coûts possible pour financer son déficit budgétaire. Ses efforts jusqu’à présent ont été couronnés de succès.

Six ans plus tard, fin 2021, environ 60 % de la dette de 938 milliards de SAR est libellée en SAR, tandis que 40 % est sans SAR. Le ratio dette publique/PIB de l’Arabie saoudite devrait poursuivre sa tendance à la baisse, passant de 32,5 % en 2019 à 25,4 % en 2024, selon un rapport du ministère des Finances (MoF). Le ministère des Finances prévoit de mettre en place un cadre unifié de gestion des actifs et passifs souverains afin d’intégrer les actifs et passifs financiers et non financiers du pays.

À l’avenir, la dette saoudienne devrait encore s’améliorer. Le 30 septembre 2021, FTSE Russell a annoncé que la devise locale Sukuk serait ajoutée à l’indice FTSE Emerging Markets Government Bond Index (EMGBI) à compter d’avril 2022. Environ un tiers de l’encours actuel de la dette de l’Arabie saoudite sera inclus dans l’indice, ce qui rendra la dette saoudienne plus investissable et plus attractif tout en améliorant la liquidité du marché.

Vignettes du numéro actuel du Financial Analysts Journal

Améliorer l’accès pour les investisseurs internationaux

L’Arabie saoudite a présenté la sienne Stratégie nationale d’investissement (SNI) en octobre 2021. Un aspect important de la Vision 2030 est que le SNI fasse de l’Arabie saoudite une plaque tournante de l’investissement par le biais de la réglementation et de la législation, y compris l’amélioration de l’environnement de l’investissement.

La stratégie semble fonctionner. Entrée nette d’investissements directs étrangers (IDE). grandissait de 257,2 % en 2021. Le premier semestre de l’exercice 2021 a battu des records ; le second semestre a réalisé un bénéfice de 23,7% d’une année sur l’autre.

Les principaux objectifs du SNI comprennent l’augmentation de la part de l’investissement direct étranger dans le PIB de 1,5 % en 2021 à 5,7 % d’ici 2030 et l’accélération de l’investissement intérieur total à 1 650 milliards de SAR (44 milliards de dollars) d’ici 2030, contre 600 milliards de SAR (16 milliards de dollars) en 2021. De 2021 à 2030 cumulatif La formation brute de capital fixe (FBCF) devrait atteindre 12 400 milliards de SAR (3 300 milliards de dollars).

Une autre étape importante est Clearstream, le fournisseur de services post-négociation du groupe Deutsche Börse, connecté les marchés de capitaux saoudiens à son réseau. Les clients éligibles ne sont plus tenus d’obtenir le statut d’« investisseur étranger qualifié » pour investir sur le marché saoudien des capitaux — Sukuk/obligations et fonds négociés en bourse (ETF) cotés.

Pilotage des initiatives ESG

Le score environnemental, social et de gouvernance (ESG) actuel de Moody’s pour l’Arabie saoudite est légèrement négatif. Cependant, le score d’impact de crédit ESG (CIS-3) de l’Arabie saoudite devrait s’améliorer à mesure que le pays élargit sa couverture, sa mise en œuvre et sa transparence ESG.

Après tout, l’accélération de la dynamique mondiale des mesures ESG n’est pas passée inaperçue en Arabie saoudite. La Bourse saoudienne (Tadawul) a a publié les directives de divulgation ESG qui a donné un ton clair de haut en bas. Compte tenu de l’orientation mondiale et de l’augmentation de la diligence raisonnable et des réglementations ESG, le périmètre devrait s’élargir considérablement. Le Fonds Public d’Investissement (PIF) ainsi a présenté sa stratégie ESGqui se concentre sur l’investissement dans des projets d’énergie renouvelable, d’eau et de carbone.

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Transformer le secteur financier avec l’open banking

L’Arabie saoudite révolutionne également son secteur bancaire. Dans le passé, la stabilité était la principale priorité. Cependant, la « politique de banque ouverte » de la Banque centrale saoudienne (SAMA) permettra au pays numériquement alphabétisé population de partager en toute sécurité leurs données bancaires avec des sociétés tierces, élargissant leur accès à des produits financiers intégrés et ouvrant la porte au développement des technologies financières dans le pays.

SAMA le sera aussi lancer la plateforme Open Data, qui comprendra des statistiques et des indicateurs économiques, financiers et monétaires saoudiens. Les utilisateurs – entrepreneurs, chercheurs, entrepreneurs et institutions – peuvent exporter ces données sous différents formats. Cette décision devrait encore améliorer le climat des affaires et la transparence financière en Arabie saoudite et accroître l’attractivité du pays pour les investisseurs.

Créer des lits pour les PME et les Fintech

Pour stimuler l’innovation, l’Arabie saoudite stimule les petites et moyennes entreprises (PME) et les technologies financières nationales. L’Autorité générale des petites et moyennes entreprises – “Monsha’at” – crée un environnement commercial sain et compétitif pour attirer de nouveaux entrants dans le secteur des PME. Elle a développé différents programmes de financement pour compléter cet écosystème. Par exemple, ” Kafala ” est une initiative de garantie de crédit qui a aidé plus de 5 000 entreprises avec des garanties de 10,2 milliards de SAR (2,7 milliards de dollars) en 2021. Vision 2030 vise à augmenter la contribution des PME au PIB de 20 % à 35 % d’ici 2030 .

Lors du Global Entrepreneurship Congress (GEC) qui s’est tenu à Riyad en mars dernier, Il a été annoncé par l’Arabie Saoudite accords et initiatives d’investissement d’une valeur de 51,8 milliards de SAR (13,8 milliards de dollars) dans diverses industries. Ces initiatives ainsi que la mise en place une nouvelle banque pour les petites et moyennes entreprises, aidera le secteur à devenir un moteur de la croissance économique. En effet, selon le Global Competitiveness Center L’Arabie saoudite est à la 12e place sur l’indice de disponibilité du capital-risque, qui est l’un des sous-indicateurs les plus importants.

Le secteur de la fintech a récemment bénéficié d’une pression concentrée de la part du gouvernement. SAMA a a autorisé trois banques numériques même ces derniers mois trois nouvelles entreprises fintech, délivrant la première licence de financement participatif et de paiement accordée. Le pays compte désormais 17 sociétés de paiement fintech. En effet, L’Arabie saoudite a récemment classé deuxième pour la compétitivité numérique parmi les pays du G20 en 2021.

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Renforcement de l’appui stratégique à travers le Fonds Public d’Investissement (FIP)

Le fonds souverain saoudien fournit un soutien stratégique à l’économie et, avec un portefeuille d’investissement diversifié d’une valeur de plus de 500 milliards de dollars d’actifs, sert de filet de sécurité national.

jusqu’en 2025 PIF espère étendre sa portée une base d’actifs de 1,1 billion de dollars. Plus tôt cette année, PIF, qui a démontré sa résilience économique et sa solvabilité, a reçu son premières notes internationalesqui a reçu une note d’émetteur A1 de Moody’s et une note d’émetteur à long terme A de Fitch.

Le PIF est aussi la principale force qui soutient l’Arabie saouditegiga-projets » sur la bonne voie et travaille avec des entreprises locales, des start-ups et des start-ups pour mettre à jour les normes de conduite des affaires.

Utilisation des ressources naturelles et opportunités minières

Le pétrole peut encore dominer le secteur saoudien des matières premières, mais l’exploration d’autres ressources naturelles se poursuit. Jusqu’à présent, 48 minéraux ont été trouvés, y compris des métaux de transition aussi importants que le cuivre et le zinc.

L’Arabie saoudite a récemment souligné à quel point l’investissement minier est essentiel à son avenir. “[Mining is] devient de plus en plus important pour le développement de la production [and] l’industrie de l’énergie, selon le ministre saoudien de l’industrie et des ressources minérales Bandar Al-Khorayef. Et avec environ 1,3 billion de dollars de minerais inexploités en Arabie saoudite, l’objectif est d’augmenter la contribution du secteur au PIB de 17 milliards de dollars en 2021 à 64 milliards de dollars d’ici 2030.

En janvier dernier, l’Arabie saoudite a accueilli le premier Future Minerals Forum à Riyad dans le cadre de ses efforts pour devenir un leader régional dans le secteur minier.

Annonce d'éclatement de bulle

Les grands objectifs saoudiens sont reconnus

Au milieu de sa campagne multiforme pour diversifier son économie, l’Arabie saoudite obtient enfin la reconnaissance de ses efforts. Comme Le rapport S&P indique:

“Les perspectives positives reflètent notre attente d’une amélioration de la croissance du PIB et de la dynamique budgétaire à moyen terme, dans le contexte de la reprise du pays après la pandémie de Covid-19, de meilleures perspectives pour le secteur pétrolier et des programmes de réforme du gouvernement.”

Moody’s a relevé les perspectives du pays de “négatives” à “stables” en novembre 2021. D’autres améliorations de ce type sont probablement en cours. Mais plus importantes que les améliorations de notation elles-mêmes sont les raisons qui les sous-tendent, à savoir les réformes fiscales du pays.

Comme le rapport disaitMoody’s a émis un avis sur “l’amélioration des antécédents du gouvernement en matière d’efficacité de la politique budgétaire, comme en témoignent les réponses politiques dans les périodes de prix du pétrole bas et élevés, démontrant constamment un engagement en faveur de l’assainissement budgétaire et de la viabilité budgétaire à plus long terme”.

Et comme si cela ne suffisait pas, le cadre Vision a contribué à faire passer les revenus non pétroliers de moins de 10 % en 2015 à plus de 18 % en 2020 et à réduire les dépenses hors intérêts de 56 % en 2015 à 53 % en 2020. dans les activités non pétrolières a en 2021, il a augmenté de 6,1%.

Alors que la récente hausse des prix du pétrole peut être une bonne nouvelle pour le bilan de l’Arabie saoudite, le pays a démontré par son engagement envers le cadre Vision 2030 que son avenir économique ne sera pas déterminé par le secteur pétrolier.

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Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image : ©Getty Images / Shayne Haridas


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Muadh Alhusaini, CFA, FRM, CAIA

Muadh Alhusaini, CFA, FRM, CAIA, est co-fondateur et associé directeur d’Ehata Financial, un cabinet de conseil indépendant spécialisé dans la gestion des risques de marché et la couverture. Avant sa carrière de consultant, Alhusaini a passé près de 10 ans en tant que banquier senior sur les marchés mondiaux et les solutions de financement auprès de banques locales et internationales. Dans son rôle actuel, il a démontré sa capacité à mobiliser des solutions de gestion des risques financiers robustes et innovantes pour les entreprises de premier plan, les entités souveraines, les sociétés de capital-investissement et les sociétés cotées en bourse sur le marché saoudien. Alhusaini a de l’expérience dans la conception et la prestation de programmes de développement, de séminaires et de chroniques publiées axées sur la gestion des risques financiers, les tendances en matière d’investissement et de gouvernance. Il est membre de nombreux conseils et comités d’institutions de premier plan en Arabie saoudite. Il est titulaire de la charte CFA et détient la certification Financial Risk Manager (FRM) et est un Certified Alternative Investment Analyst (CAIA).

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