Pourquoi investir en actions ?  |  CFA Institute Entreprise Investisseur

Pourquoi investir en actions ? | CFA Institute Entreprise Investisseur

Ne sont-ils pas risqués ?

De nombreux experts financiers le supposent, et en ce qui concerne la volatilité et le risque de dépréciation permanente du principal, ils ont raison. Contrairement à la croyance populaire, cependant, les actions ne sont pas nécessairement plus risquées que des actifs supposés “sûrs” comme les bons du Trésor américain.

Laisse-moi expliquer.

Bouton S'abonner

Le bon du Trésor américain à 10 ans a rapporté 2,46 % en mars. Ainsi, le gouvernement américain pourrait emprunter pendant 10 ans à 2,46 % par an et nous pourrions acheter des bons du Trésor et prêter au gouvernement américain pendant 10 ans à 2,46 %.

Ceci est considéré comme un investissement “sûr” car le gouvernement américain n’a pratiquement aucun risque de défaut. Nous sommes donc pratiquement assurés d’un rendement annuel de 2,46 % pendant 10 ans si nous conservons l’investissement jusqu’à l’échéance.

Mais que se passe-t-il si les taux d’intérêt montent soudainement en flèche à 10 % ? Cela ne s’est pas produit depuis des décennies, mais un taux d’intérêt de 10 % n’est en aucun cas sans précédent pour les bons du Trésor américain. De plus, mesuré diversement à ~6% ou 8,3 %Selon la mesure utilisée, l’inflation comme celle d’aujourd’hui n’a pas été vue depuis des décennies. Un retour à ce taux d’intérêt de 10 % réduirait de moitié la valeur de notre bon du Trésor « sûr ».

Mais supposons que l’inflation américaine reste à 6 % pour la prochaine décennie et que nous prêtons notre argent au gouvernement à 2,46 % pendant cette période. Après avoir tenu compte du coût de l’inflation – 2,46 % de taux d’intérêt moins 6 % d’inflation – nous emprunterions effectivement pour -3,54% annuellement. Si nous ne faisions rien du tout et gardions notre argent en liquide ou sous le matelas proverbial, alors notre argent se déprécierait de 6 % par an en termes réels, corrigés de l’inflation.


Rendement des bons du Trésor à 10 ans : hypothétique


Même si les actions sont beaucoup plus volatiles que les obligations, cela n’empêche pas les obligations de produire de terribles rendements réels (et même nominaux) pour les investisseurs à court et à long terme.

Bien sûr, les entreprises peuvent également être affectées par l’inflation et d’autres événements macroéconomiques, et rien ne garantit que les actions battront l’inflation – certainement pas à court terme, du moins. Cependant, les entreprises peuvent théoriquement évoluer et s’adapter. (“En théorie” car le rendement des fonds propres des sociétés non financières américaines est remarquablement stable autour de 11% depuis la Seconde Guerre mondiale.) Ils peuvent augmenter les prix pour répercuter le coût de l’inflation sur les clients, réduire les coûts ailleurs dans l’entreprise, vendre des biens immobiliers à des prix gonflés, etc. Ainsi, en tant qu’actif, les actions sont mieux équipées pour affronter les tempêtes inflationnistes.

Tuiles pour les énigmes de l'inflation, de l'argent et de la dette : une application de la théorie budgétaire du niveau des prix

Une obligation, en revanche, est simplement un contrat fermé sans possibilité de s’ajuster à l’inflation ou à toute autre influence ou évolution externe. Une obligation d’État, “sans risque” car elle l’est dans le temps, ne peut pas non plus s’adapter à l’évolution des circonstances.

Comme Jeremy Siegel et Richard Thaler observent:

“[Financial disasters] qui détruisent les valeurs boursières ont été liés à l’hyperinflation ou à la confiscation de la richesse financière, où les investisseurs s’en sortent souvent moins bien en obligations qu’en actions.


Les rendements à long terme des actions sont supérieurs à ceux des autres classes d’actifs


Les marchés boursiers surperforment considérablement les liquidités et les obligations au fil du temps, mais avec une volatilité à court terme beaucoup plus importante. Dans tout horizon d’investissement à court terme, nous pouvons être mieux lotis en espèces ou en obligations. Mais si nous investissons à long terme (sept ans ou plus), les actions sont probablement un meilleur pari.

Notre “risque” est donc inversement proportionnel à notre horizon temporel. Le marché boursier peut être chaotique à court terme, mais c’est la source de richesse la plus constante à long terme. En fait, l’axe des y sur le graphique ci-dessus est sur une échelle logarithmique, de sorte que les actions ont surperformé les obligations d’environ trois ordres de grandeur depuis 1801.

Pour les investisseurs à long terme, les actions sont moins volatiles qu’elles ne le paraissent à première vue

L’écart type annuel des rendements des actions américaines entre 1801 et 1995 est de 18,15 %, contre Siegel et Thaler. Cependant, sur des intervalles de 20 ans, l’écart-type des rendements des actions américaines est en réalité inférieur à celui des bons du Trésor : 2,76 % contre 2,86 %. Et ce, malgré le rendement des actions à un TCAC de 10,1 %, contre 3,7 % pour les bons du Trésor.


Rendements des actions américaines vs. Bons du Trésor américain : écart-type

Graphique montrant les actions américaines vs.  obligations d'État : écarts-types

Le risque des actions ne peut être ignoré, surtout compte tenu des turbulences que nous avons connues ces dernières semaines et ces derniers mois. Cependant, cette analyse montre qu’elles peuvent être plus rentables et moins risquées que les obligations sur une plus longue période de temps. Et c’est pourquoi ils valent la peine d’être conservés long terme.

Si vous avez aimé cet article, n’oubliez pas de vous abonner Investisseur entreprenant.


Toutes les contributions sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement celles du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit photo : ©Getty Images/Nick Dolding


Formation professionnelle pour les membres du CFA Institute

Les membres du CFA Institute sont autorisés à déterminer et à déclarer de manière indépendante les crédits de formation professionnelle (PL) obtenus, y compris le contenu sur Investisseur entreprenant. Les membres peuvent facilement enregistrer des crédits en utilisant leur traqueur PL en ligne.

Jonathan Cornish, CFA

Jonathan Cornish, CFA, est le fondateur et gestionnaire de portefeuille de 38x Holdings, une société d’investissement à long terme basée à Miami, en Floride. 38x Holdings investit dans des sociétés cotées en bourse de haute qualité présentant des caractéristiques de monopole. Avant de fonder 38x Holdings, Cornish a travaillé pour UNC Management Company, un fonds de dotation de 10 milliards de dollars, en Caroline du Nord. Il est diplômé de la McIntire School of Commerce de l’Université de Virginie en 2016, où il a joué dans l’équipe masculine de tennis qui a remporté trois championnats de tennis par équipe de la NCAA au cours de ses quatre années là-bas. Cornish est originaire du Royaume-Uni et détient une charte CFA. Il est joignable au [email protected]

Leave a Comment

Your email address will not be published.